1月22日，在瑞士达沃斯世界经济论坛上，美国总统特朗普面对镜头发出赤裸裸的警告：“如果他们要这么做，那就做吧。但你知道，如果真发生这种事，我们这边会进行强烈报复，而且我们手里牌都齐全。 ”
他口中的“这么做”，指的就是抛售美国国债。
不料警告话音未落，丹麦最大的一家养老基金已宣布月底前清仓所有美债。欧洲手中握有超过12.6万亿美元的美元资产，这一数字远超中日总和。
一边是赤裸裸的威胁，一边是悄无声息的撤离。盟友们会乖乖听话吗？谁来为美国庞大的债务买单？
特朗普的强硬警告并非临时起意，背后是近期美欧之间多重议题的矛盾持续升温。
在达沃斯论坛期间接受美国福克斯商业频道专访时，被问及是否担忧欧洲通过抛售数万亿美元美债、美股实施反制，特朗普态度坚决，直言若欧洲付诸行动，美国必将展开强有力报复，还宣称“我们手握所有博弈筹码”，语气中满是不容置喙的强硬。
这一警告的核心背景，与格陵兰岛争端的持续发酵密切相关。特朗普上任后多次表露对格陵兰岛的诉求，甚至放出不排除动用武力的言论，此举引发丹麦等欧洲国家的强烈抵触与反对。
此前他曾拟定对丹麦等八个欧洲国家加征关税的计划，虽于1月21日宣布取消该决定，但围绕格陵兰岛的防务合作、资源开采等协议框架，双方仍存在诸多分歧与争议，抛售美债早已被市场视为欧洲可能采取的反制手段之一。
丹麦成为首个公开启动美债抛售的欧洲国家，多家养老基金陆续跟进表态。1月20日，丹麦“学界养老基金”正式宣布，将于本月底前完成价值1亿美元美国国债的抛售，该基金管理资产总额约257亿美元，此次抛售覆盖其全部美债持仓。
基金首席投资官明确说明，这一决策源于对美国政府糟糕财政状况的担忧，旨在为资金流动性管理和风险防控寻找更优替代方案，同时特意强调该操作与格陵兰岛争端无直接关联。
同日，丹麦另一家养老基金PBU也证实，正稳步推进美债出售计划。该基金负责人坦言，此举核心目的是逐步摆脱对美国金融市场的过度依赖，提前防范美方可能对丹麦金融业实施制裁的潜在风险。
紧随丹麦之后，瑞典最大私人养老基金阿莱克塔也公开表态，受美国政府政策不确定性加剧、债务规模持续攀升等因素影响，过去一年内已出售所持大部分美国国债，涉及金额区间在77至88亿美元之间。
面对欧洲机构密集的抛售动作，美国政府内部呈现出明显的态度分歧。
财政部长贝森特在达沃斯论坛期间试图淡化此事影响，公开表示“丹麦对美债的投资额，就像丹麦这个国家本身一样无足轻重”，同时宣称不担心欧洲资本撤离美债市场，呼吁各方保持理性冷静，切勿被媒体渲染的情绪左右判断。
但市场反应并未如贝森特所言那般平静。丹麦宣布抛售美债的当日，美债收益率便出现显著上行波动，10年期美债收益率冲高至4.30%左右，30年期美债收益率更是突破4.9%，创下近五个月以来的新高。
债券市场的这一波动，直观传递出投资者对美国财政基本面的担忧情绪，而特朗普此前放出的报复警告，并未起到遏制资本撤离苗头的作用。
与欧洲国家高调抛售的姿态不同，东方大国的美债减持呈现出长期化、有序化的鲜明特征。
美国财政部1月15日披露的最新数据显示，截至2025年11月，其美债持仓规模已降至6826亿美元，刷新2008年以来的最低纪录。这也是自2025年3月起，连续第九个月维持减持态势，较2025年初持仓规模降幅接近10%。
这种持续减持绝非恐慌性操作，而是外汇储备结构优化的战略性调整。
在稳步减持美债的同时，相关部门同步加大黄金储备增持力度，截至2025年10月末，黄金储备规模已达7409万盎司。通过“减债增金”的组合操作，逐步降低对美元体系的依赖度，切实保障储备资产的安全性、流动性与多元化配置。
丹麦、瑞典的美债抛售动作，引发了欧洲资本对美元资产的全面重新审视。丹麦自治领地格陵兰岛的养老基金已启动内部讨论，研究是否同步减持美国股票资产。
基金首席执行官表示，此次讨论虽带有一定象征意义，董事会尚未作出最终决策，但对美国资产的风险敞口评估工作已正式提上日程。
英国多家养老基金也在同步收缩美国股票的投资规模，核心顾虑在于美国人工智能领域泡沫化风险加剧，为规避潜在市场波动，主动选择降低相关资产配置比例。
据统计，这些英国养老金项目合计管理资产规模超2000亿英镑，其资产调整动作进一步强化了全球市场对美元资产的谨慎心态。
全球资本加速撤离美债，根源在于美国日益严峻的财政赤字与债务压力。截至2025年底，美国联邦政府债务总规模已突破38万亿美元，2026年还将面临约10万亿美元的到期债务再融资压力。
仅2024年一年，美国联邦政府用于偿还美债利息的支出就高达8820亿美元，这一数字已超过当年国防开支，利息支出占财政收入的比重更是逼近30%。
三大国际评级机构已于2025年同步下调美国主权信用评级，市场普遍担忧美国将陷入“信用折价→收益率上升→利息支出增加→财政压力加剧”的恶性循环。
摩根大通相关模型测算显示，外国持有的美债占美国GDP比例每下降1个百分点，5年期美债收益率将同步上升超过33个基点，这无疑会进一步推高美国整体借贷成本，加剧财政困境。
归根结底，这场围绕美债的全球博弈，本质上是一次对旧金融秩序的压力测试。特朗普的威胁越是刺耳，越证明美国的底气在流失。欧洲的试探越是频繁，越预示着阵营的松动。
而中国的持续减持则揭示了一个朴素的真理。在强权政治回归的丛林法则中，唯有将金融安全的主动权牢牢握在自己手中，才能在大国博弈的惊涛骇浪中立于不败之地。
