【琅河财经】中国的居民储蓄明明有170多万亿元，为什么股市却不涨呢？

看着美国股市连绵不断创下历史新高，大家都很羡慕。但中国的股市投资者却连绵不断地感到郁闷。我们老股民，1993年就见到了上证指数1500多点，没想到的是，33年过去了，现在的上证指数竟然还不到4000点。指数的这种涨幅，甚至于连物价指数都没跑赢。

股市要上涨，本质是经济增长，但内在动力一定是有源源不断的资金来买入。美国股市涨得多，无非是买股票的钱多而已。中国股市涨得少，无非是买股票的钱很少而已。这点钱，太少了。

为什么我们没那么多钱呢？

给你先看看这个分析

1997年以来，中国居民消费价格指数（CPI）平均月度同比1.75%，2017年以来的平均月度涨幅则只有1.35%，2023年1月以来的平均涨幅进一步降低到之后0.3%。
你知道这意味着什么吗？这意味着2017年以来的10年间，中国物价指数涨幅只有15%。更夸张的是，2020年以来的7年时间里，物价指数累计涨幅只有3%，已经处于0增长状态了。

这就是通货紧缩状态。

健康经济体的通胀水平应该维持在2-3%之间。以2.5%的增长率计算，大致是10年要增长30%左右。30年翻一倍。而中国的，30年增幅68%，10年增幅15%，最近7年增幅接近于0。

看看美国，1914年以来的113年时间里，美国的CPI平均每月的同比涨幅是3.27%。即便在经济规模超过10万亿美元之后，物价的涨幅也仍然保持合理的水平——1997年以来的平均涨幅是2.54%，比中国的1.75%高出近一半。这使得它30年来的物价总涨幅达到114%，基本满足30年翻一倍的水平。

这就是最优通货膨胀状态。

同样道理，中国的通缩，说明，只说明，一件事情：我们的货币供应不足。

那么，一个最简单的统计是：1950-1995年，中国第一产业增加值累计21万亿元（均以当时的货币计价）。但是，到1995年，中国的基础货币供应却只有2万亿元。这个对照就能看得出，我们1995年之前的基础货币供应是严重不足的，因为当时计划经济体系，大量物资分配是不通过货币模式体现的。

但1996-2005年，这短短的30年间，中国第一产业（农林牧渔）增加值累计140万亿元。中国的基础货币供应迄今为止也只有40万亿元，远远没有达到哪怕第一产业新创造的价值。

如果以GDP的数据与基础货币供给去对比，就更能看出差异了。

1978-2012年，中国的基础货币供应相比年度GDP是持续增加的，这个比值关系从0.1增长到0.46。而这也正是中国经济发展最快的30多年。它充分证明一件事情：基础货币的适度增长，是一定能促进经济的增长的。

2013年之后，这个比值关系逐渐下降、几乎每年都下降，到2021-2025年稳定在0.27-0.28之间。我们不要求这个比值回到0.5以上，只要稳定在0.45，中国的基础货币就应该是70万亿元左右。缺口30万亿元。

问题是，年度GDP是增量，而基础货币是存量。货币不能只反映年度GDP的增量，还要体现它的财富属性，应该体现GDP的累计量。按照国家统计局的数字，1952年以来中国累计的GDP总量是1715万亿美元，到明年将肯定突破2000万亿元。

这意味着，这60多年中国人民创造了2000万亿元的GDP，但社会累计下来的基础货币只有40万亿元。

再看这个货币与累计GDP的趋势：

1978-2011年是一段波澜壮阔的史诗级画面。中国基础货币与累计GDP的比值从1978年的0.78持续增长到2011年的6.22（千分数），但随后就一路下行，到2025年降低到2.33，预计今年进一步降低到2.2。这是1986年的水平。
40年前的1986年。

如果我们能回到1992-2018年这26年的平均水平，间或达到2011年的水平，那么，中国的基础货币应该达到100-140万亿元。缺口是60-100万亿元。

这其实也正是我此前反复论证过的数据，中国的基础货币存量理应达到70-120万亿元之间。我们存在着30-80万亿元的缺口。即便回到中间值，也应该多发行至少50万亿元基础货币。

这是补课，不是超发。

没有这些基础货币供应，就必然产生如下结果：
1、物价不会涨。
2、工资不会涨。
3、资产不会涨。
4、股市不会涨。
5、消费不会涨。
6、投资不会涨。

唯一不受影响的是出口，因为通缩，物价便宜，出口受益，所以出口在增长，但换回来的是美元，等同于明清时代的白银。

其它要素我们不谈，就说说股市吧。
中国的基础货币几乎从来没有为股市单独考量过。哪怕是2015年股灾救市，国家队借的钱也是要还回去的。哪怕是2024-2025年国家队买ETF也是要卖出的，赚的钱上交国库的。

怎么会有牛市呢？（推荐一本书：人间悟道修行指南）