为什么别人关店、沃尔玛却破万亿？就三句话： 1. 别人把店当“货架”，沃尔玛把店当“服务器”传统连锁还在算坪效、砍租金，沃尔玛早把 4700 家门店改成“前置仓+履约中心”：线上下单，最近门店拣货、1 小时送到。店越密，履约成本越低——别人关店是减负，它关店是优化网络；别人开店是烧钱，它开店是加“服务器节点”。 2. 别人赚差价，沃尔玛赚“流量+数据”零售毛利薄，但电商+广告成了新引擎：2025 年 Q3 电商涨 27%、广告涨 53%，40 亿美元广告业务毛利率远高于卖货。你买瓶水，它顺带把品牌广告位卖了——门店是流量入口，数据是二次变现。别人关店是因为“只卖货”，它不关是因为“卖货+卖流量”。 3. 别人扛周期，沃尔玛用 AI 压成本通胀、人工涨，传统零售扛不住就关店。沃尔玛砸百亿搞 AI 供应链：自动补货、智能调仓、机器人分拣，库存周转快、损耗低，还能给同行输出系统（像卖 SaaS）。市场给它“科技股估值”（PE 40 倍），不是看它多能卖货，是看这套系统能复制到多少场景。 别人关店，是因为还在用“20 世纪零售”思维——店=成本中心；沃尔玛破万亿，是因为把店改成了“21 世纪基础设施”——店=履约节点+流量池+数据源。它不是“零售公司”，是“用实体网络跑算法的科技平台”。