为什么日本国债市场出现了“史诗级崩盘”？ 这不是技术性调整，而是市场对“日本财政信用+央行控制力”的系统性重估。日债崩盘背后，是财政扩张、买家消失、通胀上行三重压力的集中爆发。 一、崩盘现场：长债收益率单日狂飙 - 30年期日债收益率单日飙升35个基点，40年期更是暴涨近50个基点，双双刷新历史纪录。 - 部分超长期债券价格跌破面值的40%，堪称“价格雪崩”。 - 20年期国债拍卖投标倍数骤降至3.19，远低于前次的4.10，需求枯竭迹象明显。 二、 导火索：财政纪律崩溃+政治不确定性 - 首相高市早苗宣布提前大选，朝野政党竞相承诺减税+财政刺激，引发市场对日本财政可持续性的强烈质疑。 - 投资者担心，若自民党败选，财政纪律将进一步放松，甚至可能下调消费税，债务融资压力暴增。 三、 深层原因：供需失衡+买家消失 - 寿险公司久期需求转负，40年期国债天然买家几乎“灭迹”。 - 资产密集型再保险交易大量抛售日债，进一步加剧供给压力。 - 通胀超预期上行，远期通胀预期升至周期性高点，均衡收益率被持续重定价。 四、全球冲击波：日债成“最大空头” - 高盛指出，30年期日债今年已为G4国家收益率贡献约80个基点上冲压力，是全球债市下跌的最大推手。 - 美债收益率飙升，部分原因正是日债崩盘引发的连锁抛售。 五、央行态度：暂不救市，除非“恐慌性抛售” - 尽管市场呼吁“紧急救市”，但日本央行内部人士明确表示，除非出现与基本面不符的恐慌性抛售，否则不会干预。 - 这意味着：央行宁愿牺牲部分市场稳定，也要守住货币政策正常化的底线。