未来3-5年稀土市场呈紧平衡+结构性短缺，轻稀土稳中有涨，重稀土稀缺溢价突出，长期景气确定性强。核心结论：需求CAGR约10%、供给CAGR约9%，需求略快于供给；中国仍占核心，海外供应链逐步成型但短期难撼主导。以下为关键判断与投资线索。 一、需求：三大引擎+新增长点 • 核心增量（占70%）：新能源车（单车3-5kg镨钕）、风电（15MW机组约1.2吨磁材）；2030年全球新能源汽车与风电装机高增，拉动钕铁硼需求持续走强。 • 新引擎：人形机器人（单台2-3.5kg钕铁硼）、低空经济（eVTOL多电机）、氢能、新一代通信等，贡献额外弹性。 • 结构特征：重稀土（镝、铽）刚需更强，高温/高矫顽力场景不可替代，缺口难补；轻稀土（镧、铈、钕、镨）受益永磁材料需求扩张。 二、供给：中国控量+海外扩产 • 国内：开采配额增速压至约3%，冶炼分离占全球90%，中重稀土出口管制从严，供给有序偏紧。 • 海外：美澳加“关键矿产联盟”、缅甸/越南等增产，2026年前非中国供应占比目标30%；但海外产能投放节奏与成本（美国补贴价约89万/吨）是约束，短期难撼中国主导。 • 产能格局：中国精炼成本比海外低约40%，技术领先5-10年；到2030年全球供应CAGR约9%，略低于需求增速，支撑价格中枢上移。 三、价格与节奏（2026-2030） • 短期（2026年）：氧化镨钕40-50万元/吨高位波动；氧化镝冲180万元/吨、氧化铽冲750万元/吨。 • 中期（2027-2030）：高位震荡，若海外扩产不及预期，高价持续更久；国内外价差逐步收敛（目前海外镝价约为国内2倍）。 • 价格锚：海外高成本产能为国内价格提供下限支撑。 四、政策与产业趋势 • 国内政策：《稀土管理条例》实施，开采与出口双轨管控，推动绿色低碳、高端化与循环利用；行业兼并重组优化供给，保障资源安全。 • 全球格局：供应链“多中心、区域化”，欧美日加速构建本土/盟友体系；中国在中重稀土与高端加工环节仍占优，技术与标准成新壁垒。 • 技术方向：高丰度稀土平衡应用、中重稀土高值化、永磁材料减量化/回收技术攻关，提升附加值与资源效率。 五、投资与风险提示 • 投资主线：重稀土标的（资源/分离/磁材）弹性更大；轻稀土龙头受益稳价与规模效应；布局回收与高端磁材的企业长期更优。 • 风险点：海外产能超预期投放、替代技术突破、地缘冲突与贸易政策变化、宏观经济波动影响终端需求。