今天，我们从铜开始谈起。 “为什么铜会涨疯了”，现在讨论这个问题已经没有意义。 “铜是会继续上涨？还是行情已经走到末端”？这是今天讨论的主题。   直到特朗普突然扔出的政策炸弹，才算给这团乱麻递了把剪刀 —— 他直接推翻了拜登时期卡铜冶炼厂脖子的空气污染法规，给那些受限制的工厂开了两年 “排放豁免期”。   这事儿乍看是环保让路经济，往深了扒才发现，这根本是美国打响 “抢铜大战” 的信号弹，铜这东西算是被正式贴上了 “关键防务与资源” 的标签。   要理解这步棋的厉害，得先看看美国的铜产业链有多 “瘸腿”。美国地质调查局的数据摆着：2023 年他们 46% 的铜都得靠进口，本土虽说有不少铜矿，但能正经加工的冶炼厂就两家。   拜登执政时一门心思搞气候治理，给铜冶炼厂定了严苛的排放限制，等于把本土产能的脖子越卡越紧。可现在不一样了，AI、储能这些新兴产业跟吞铜巨兽似的，一架电动车的用铜量是燃油车的 4 倍，每 GW 光伏装机得耗近 4000 吨铜。   更别说 F-35 战机、导弹系统这些军工装备都离不开铜。美国要是再不把铜的控制权攥在手里，未来新能源转型和国防安全都得看别人脸色。   所以特朗普这波松绑根本不是临时起意，而是系统性夺权的第一步。他不光给冶炼厂开绿灯，还早就动用《国防生产法》给矿业企业送钱，组建了 50 亿美元的关键矿产投资基金，甚至亲自下场当 “股东”。   国防部花 4 亿美金买了稀土企业的股份，能源部把给锂矿的贷款直接转成股权，就是要把矿产开采、加工到制造的全链条都绑在美国自己的战车上。   更狠的是关税大棒，从 25% 直接加到 50%，逼着美国企业只能买本土铜，3 月份那阵子 50 万吨铜往美国赶，比平时多了 6 倍多，直接把纽约铜价砸出历史最大单日涨幅。   但美国的如意算盘，撞上现实就得打折扣。全球铜供应早就紧得冒火星了，2025 年三季度全球铜矿产量同比降了 6.5%，印尼的格拉斯伯格铜矿一场泥石流就停产了，这一个矿的减产就占全球供应的 3.2%，秘鲁的矿山还跟着凑热闹关门，里外里算下来，未来 15 个月全球得少 50 多万吨铜。   更要命的是新矿山不好建，从勘探到投产得六七年，老矿山的矿石品位还越来越低，嘉能可这些巨头都把产量目标往下调了。美国就算给冶炼厂松绑，没原料也是白搭，总不能凭空造铜吧？   再看需求端，简直是 “烈火烹油”。中国搞新型储能，3 年内要新增 1 亿千瓦装机，这得用多少铜箔？AI 数据中心更夸张，高盛预测到 2030 年，光服务器供电就得多耗 100 万吨铜。   虽然传统行业开始用铝代替铜，但根本填不上缺口。国际铜研究组织都算过，2025 年四季度全球铜缺口就得有 70 万吨，占总产量的 3%。现在美联储又放出 12 月降息的风声，美元一贬值，大家更愿意买铜这种硬通货保值，这涨价的推力就更足了。   那回到核心问题：铜价到底会接着涨还是见顶？我的判断是，短期根本停不下来，甚至可能摸到 11000 美元 / 吨。特朗普的政策其实是给市场加了把火 —— 大家一看美国要抢铜，肯定会更慌，赶紧囤货，反而加剧供应紧张。   但长期得看两个坎：一是 “铝顶”，要是铜价涨到铝价的 4 倍以上，更多行业会换用铝，价格就难再涨了；二是美国的产能能不能真的起来，要是两年豁免期过了，矿山还是没跟上，那这波夺权就是虚晃一枪。   不过有个风险得警惕：美国抢不到铜会不会耍横？之前他们为了稀土都敢限制出口，现在铜这么关键，说不定会搞更多贸易限制，甚至逼着盟友一起抢。   但产业链这东西不是想抢就能抢的，中国现在不仅是最大的铜消费国，海外铜矿布局也多，铜陵有色这些企业在南美都有矿，美国想绕过中国重构产业链，没个十年八年根本不可能。   说到底，特朗普松绑铜冶炼就是 “急病乱投医”，暴露的是美国关键矿产依赖进口的底气不足。而铜价的超级周期才刚开头，只要供需缺口没补上，这 “金属之王” 的宝座就稳得很。那些喊着 “行情到末端” 的，怕是没看清这背后的产业链大战才刚刚拉开序幕。