曾任国际金融协会首席经济学家和高盛首席外汇策略师的罗宾·J·布鲁克斯在通讯中指出，美国和日本的联合干预无法制止日元走弱。

他说：过去一周，日本和美国政府几乎对市场发动了一轮猛烈攻势。外汇市场不仅出现了大规模的实际干预，口头干预也持续不断。美国财政部长贝森特尤其积极，一再试图推动日元升值。

照理说，考虑到日本和美国这次动用了这么多手段，日元的升幅应该明显超过今年前两轮干预，但事实并非如此。目前的价格走势，与纽约联储1月23日进行汇率询价后的表现大致相当。那次询价发生在日本2月8日大选之前不久。

这个结果相当乏力，也进一步印证了我的基本判断，这轮干预和此前一样，最终都无法阻止日元继续走弱的趋势。

第一张图显示了今年三轮干预期间美元兑日元的每日走势。我按照事件时间重新排列了数据，也就是说，每一轮干预中，t都代表干预发生前一天，垂直灰色虚线标出的就是这一天。

红线代表第一轮干预，也就是纽约联储1月23日进行的汇率询价。蓝线代表第二轮干预，即日本4月30日实施的规模非常大的单边干预。黑线代表目前这一轮，干预始于7月30日。我把昨天，也就是8月4日，标记为8/4。

图中有两点非常明显。

第一，从一轮干预到下一轮干预，美元兑日元的整体水平不断上移。这意味着接连进行的干预都没有扭转日元贬值，也进一步说明了我的核心观点：外汇干预无法阻止日元下跌。

第二，这一轮美元兑日元的跌幅从绝对值来看似乎很大，但需要考虑到，这一次下跌是从更高的美元兑日元水平开始的。下面我会对此进行调整。

第二张图与第一张图完全相同，唯一不同的是，我把每一轮干预前一天的美元兑日元都标准化为100。

经过标准化之后可以看到，这一次美元兑日元的跌幅，以及刚刚开始出现的反弹，几乎与1月份那一轮完全一致。

考虑到日本和美国政府在这一轮几乎已经动用了所有能够动用的手段，在我看来，这样的结果相当令人失望，也进一步支持了我的一贯判断：这一轮干预和过去所有干预一样，最终都无法扭转日元长期走弱的趋势。