新易盛业绩不及预期，核心症结在于关键物料紧缺。中际、新易盛、天孚通信，均大手笔加码预付款，抢先锁定100G/200G EML光芯片、磷化铟晶片、衬底及外延片等核心原材料，其中200G EML更是1.6T光模块的核心刚需。

2026年一季度原料预付力度大幅拉升：

• 中际：14.88亿元，同比大增13倍

• 新易盛：数据未披露，同比暴涨39倍

• 天孚：9.66亿元，同比提升3.6倍

当前1.6T光模块订单饱满，行业竞争核心转向物料储备，EML光芯片+磷化铟衬底成为业绩释放的关键壁垒。

核心优质标的：

1. 东山精密：200G EML已大规模量产交付，国内独家、全球第三；

2. 云南锗业：子公司实现6英寸磷化铟衬底全流程国产化突破；

3. 博杰股份：参股国内衬底龙头鼎泰新源，未来产能有望扩容十倍。