为什么巴菲特一直强调安全边际很重要？如果你觉得它不重要，那你可以去看看历史上买一只股息率只有百分之三的银行股，或者买一只市盈率一百倍的大盘蓝筹股，三五年内你会经历什么？

现在看银行股的情况，历史上每当银行股的股息率降到百分之三左右，往往撑不了多久，半年都不到股价就会开始下跌，两三年内基本都会打回原形。为什么会出现这样的情况？因为百分之三的股息率比定期存款多不了多少，还要承担股价的波动。许多大银行本身业绩增长空间有限，股价上涨的动力不足，只能期待它那点股息率了。并且市场有很多更高股息率的替代品可以选择。

再看高估值的情况，市盈率一百倍什么概念？这意味着公司未来几年必须保持高的净利润增速才能配得上这个价格。一旦增速放缓，甚至只是增速不及预期，市场就会迅速把估值压到十倍、二十倍，这时候股价要涨都未必是底。哪怕再看好一家公司的前景，哪怕它的业绩过去涨的再猛，也必须考虑买入时的安全边际。

看看两个真实的例子：阳光电源七年时间算，它分红付权后的收益超过了二十倍，净利润确实飞速增长。但到了二零二一年，当它的市盈率冲破一百倍，即便基本面强劲，股价还是遭遇腰斩。市场不是在否定它的未来，而是在等待净利润增长把股值拉回合理的水平。宁德时代也是一样，复权后股价涨了几十倍，长期逻辑很强。但在二零二一年市盈率超过一百倍之后，同样经历了一轮大幅回调，挤出估值泡沫，直到估值回到合理区间叠加业绩重新回升，股价才再次稳住并且向上。

所以投资里最危险的错觉是什么？就是以为好公司可以闭眼买，再好的资产买贵了也会变成坏投资。真正的机会永远属于那些愿意等赶空仓，只在安全边际足够大的时候出手的人。仅作知识分享，不构成投资建议高股息巴菲特价值投资攒股收息