昨晚跟一个在COMEX做交割的朋友打电话，他嗓子都是哑的：“外面都在分析技术面，全是演的。真正的核心就一句话：3月的交割炸弹，根本没人敢接。” 他给我算了一笔账：3月主力合约还有15.2万手没平仓，对应7.6亿盎司白银等着交割。但交易所里能马上拿来交割的“注册仓单”只有1.077亿盎司，连零头都不够。这意味着什么？覆盖比例连15%都不到，仓库快被搬空了。 “现在最怕的不是价格跌，”他压低声音，“是价格稍微一涨，那些空头到交割日根本拿不出那么多实物白银，可能会引发新一轮更疯狂的逼空。昨天晚上的反弹，很可能就是有人提前嗅到了这个火药味。” 所以，这根本不是简单的涨跌。这是一场围绕“实物”的终极博弈。库存半年少了近四分之一，光伏、AI、新能源还在拼命消耗，但地底下的银矿就那么多。所有的数字都在指向一个结果：东西越来越不够用了。 现在一想到那些看着反弹就想冲进去的散户，我就觉得后背发凉。这哪里是黄金坑，这分明是顶级玩家用规则和库存设好的牌桌。你们身边有搞期货的朋友吗？他们现在是什么状态？