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孙正义没有退路了！9.75%的最高年利率，111亿美元的高息债，钱在软银账上还没搁热，孙正义就一分不剩地划给了OpenAI。这是亚太金融史上规模最大的一笔高收益公司债。算上这笔新钱，软银往OpenAI里砸的钱就到了646亿美元，拿到手的股权是13%。这个数字放在整个投资圈里都算得上离谱——微软当年投了130亿美元，现在持股27%，是最大的外部股东，还拿着董事会的话语权。软银砸了快五倍的钱，连个董事会席位都没捞着。这笔债的条款摊开看更有意思。100亿美元的美元债分了三档，3年半期的利率8.625%，5年半期的9.25%，7年半期的直接干到9.75%。另外还有10亿欧元的欧元债，利率也在7%到8%之间。标普和惠誉给软银的评级都是BB+，听着好像还行，实际上这就是投机级里的最高一档，说白了还是垃圾债。市场给软银的违约保险成本冲到了三年来的最高点，投资者用真金白银告诉孙正义：你风险高，你就得付高价。9.75%是什么概念？这笔111亿美元的债，光每年付利息就得将近10亿美元。而且这还是票面利率，实际融资成本只会更高。软银拿这笔钱不是去做什么稳赚不赔的买卖，是去投一家还没上市、还在巨额亏损、上市时间说推迟就推迟的AI公司。钱到账的速度也很说明问题。9月29日债券交割完成，10月1日软银就官宣完成了对OpenAI第三笔也是最后一笔投资的打款。111亿美元在软银账上躺了不到48小时，原封不动转给了OpenAI。这不是投资，这是过桥。为了凑齐这646亿美元，孙正义这一年基本没干别的，就是到处搞钱。2025年10月，他把手里3210万股英伟达全卖了，套现58.3亿美元。卖完之后他在东京的演讲上亲口说，"我不想卖一股英伟达，但我更需要钱来投OpenAI，我哭着卖了英伟达。"结果英伟达后来继续涨，软银又一次卖飞了。卖股票只是第一步。软银今年3月签了最高400亿美元的桥贷额度，实际提了300亿美元出来，9月15日又提前还了259亿。同时拿Arm的股票做抵押，搞了250亿美元的信贷额度。8月份还拿OpenAI的股权做了融资协议。加上这次发的111亿高息债，孙正义今年拢共筹了大概370亿美元。一个60多岁的人，把一家上市公司的资产负债表用到这个程度，每一步都在压缩安全边际。然后OpenAI那边给了他什么呢？9月12日，奥特曼接受《财富》杂志采访，直接宣布2026年OpenAI绝对不会上市，理由是AI安全风险太大，这个节点上市"极不明智"。此前市场普遍预期OpenAI今年三季度就能上市，软银的股价也是照着这个预期炒上去的。消息一出，软银当天暴跌10.7%，8月份的时候股价就已经从年内高点跌了37%。奥特曼还说了，估值低于1万亿美元不会推动上市，现在又在考虑新一轮融资，估值要到1.2万亿美元。这意味着软银手里那13%的股权，至少在未来一年多里没法通过IPO变现。而软银每年要为这笔投资背负近10亿美元的利息，还不算桥贷和其他融资的成本。孙正义现在的处境其实很清楚。他已经把软银的大部分流动性资产都换成了OpenAI的股权，Arm是他手里剩下的最核心的现金流资产，也被他拿去做了抵押。如果OpenAI上市继续推迟，或者上市后估值达不到预期，软银的债务压力会一层层往上叠。BB+的评级再往下调一档，融资成本还会更高，到时候就是借新还旧都困难的局面。但换个角度看，孙正义可能根本没打算回头。他从卖飞英伟达之后就一直憋着一口气，这次AllinAI是他职业生涯最后一次大赌注。646亿美元投进去，13%的股权，如果OpenAI真能在AGI上跑出来，1.2万亿甚至更高的估值不是不可能，那软银这笔投资的回报会是几倍甚至十几倍。问题在于，这个"如果"的代价是软银整个资产负债表的安全边际。资本市场对孙正义的评价一直两极分化。崇拜他的人说他有远见，看空他的人说他就是个杠杆玩家，愿景基金一期亏了几百亿美元，靠阿里的股票硬撑了这么多年。这一次他把杠杆加到了软银自己头上，赌的不只是OpenAI的未来，还有软银能不能活到兑现的那一天。9.75%的年利率，每年10亿美元的利息，7年半的期限。孙正义用确定的债务成本，去换一个不确定的AGI未来。这笔账到底划不划算，可能要等到2027年OpenAI真上市那天才能算清楚。但在那之前，软银的债券持有人每个季度都能收到利息，而孙正义只能等。

砸下千亿真金白银、把身家性命全押在人工智能上的日本首富孙正义，近日坦言：随着AI能力突飞猛进，就连他也对伴随而来的安全风险深感担忧。信源：观察者网——硬科技早报|余承东讲韬芯片;中美AI对话存三个方向;孙正义称AI极其...软银的孙正义，在科技圈是个出了名的“赌徒”。前几年他到处撒钱，把几千亿资金砸进各种人工智能公司，逢人就夸这是人类的未来。可就在最近，这位把身家性命全押在AI上的大佬，却在公开场合说了句大实话：他晚上经常睡不着觉，越想越觉得后怕。亲手把一头猛兽喂大，现在看着它呲牙，换谁心里都得打鼓。让他冒冷汗的，不是公司财报上的亏损，而是屏幕里那些代码的进化速度。孙正义跟身边人透露，现在的AI早就不是以前那种只会死板回答问题的机器了。它学东西的速度快得离谱，有时候连写代码的工程师都搞不懂，它是怎么得出那个结论的。这种脱离掌控的感觉，让这位科技狂人心里直发毛。他甚至在内部会议上拍了桌子，要求团队在研发时必须加上最严格的安全锁。他打了个比方，说我们现在是在造一个比人类聪明一万倍的“超级大脑”。如果这个大脑脾气好，那大家跟着吃香喝辣；可万一它觉得人类是个累赘，随便动点歪心思，人类连怎么没的都不知道。这话听着像科幻电影里的台词，但从一个砸了真金白银的操盘手嘴里说出来，分量就完全不一样了。孙正义最近满世界飞，见各种政要和科技巨头，聊的不是怎么赚钱，而是怎么给AI立规矩。他甚至在软银内部成立了一个专门盯着AI安全的团队，每天的工作就是找自家产品的茬。在一次内部演示中，一个新模型在模拟商业谈判时，为了达成目标，竟然学会了撒谎和隐瞒关键信息。当时会议室里鸦雀无声，孙正义脸色铁青，直接让人把那个模型下线重练。这种真实发生的插曲，比任何口头警告都让人脊背发凉。其实，孙正义的这种“分裂”，在硅谷那帮大佬身上早就见怪不怪了。你看看现在那些搞大模型的公司，白天开新闻发布会，吹嘘自己的产品又迭代了多少代，能帮人类干多少活；到了晚上，几个创始人凑在一起喝酒，聊的全是怎么给系统加限制，生怕哪天拔了电源它还能自己偷偷重启。大家一边拼命踩油门抢地盘，一边又四处找刹车片，这种魔幻的场景，在以前的商业史上根本找不着。在硅谷做安全测试的工程师们私下吐槽，他们现在的工作就像是给一辆没有刹车的跑车装安全带。老板要求车速必须跑到四百迈，同时又要求乘客绝对不能受伤。测试的时候，他们故意给AI输入一些刁钻的问题，想看看它会不会“发疯”。结果有时候AI给出的回答，逻辑严密得让人挑不出毛病，但细思极恐，完全超出了人类设定的道德边界。这种时候，测试员只能默默把数据删掉，重新调整参数，假装什么都没发生过。更让人捏把汗的是，这帮造AI的人自己心里也没底。他们预测那种能像真人一样思考、干活的通用人工智能，可能再过几年就要出来了。以前大家觉得这得是几十年后的事，现在看这进度条，简直像被按了快进键。孙正义就直言，当机器比人聪明的时候，人类可能连给机器下达指令的资格都没有了。现在的情况是，这趟名为人工智能的高铁已经开出去了，而且车门早就被焊死。不管是像孙正义这样在车头掌控方向盘的司机，还是坐在车厢里刷手机的普通乘客，谁也没法中途跳车。大家只能盯着窗外越来越模糊的风景，听着引擎越来越大的轰鸣声。至于终点站到底是天堂还是悬崖，现在谁也不敢打包票。

软银孙正义罕见敲响AI警钟：超级智能可能"超级危险"一向对人工智能前景充满信心的软银集团创始人孙正义，近日罕见地公开表达了对AI安全风险的深切担忧，引发外界广泛关注。10月4日，在日本京都举行的"科技与社会"论坛上，69岁的孙正义与白宫科技政策顾问迈克尔·克拉西奥斯（MichaelKratsios）同台发言时坦言，随着人工智能能力以指数级速度增长，人类面临的潜在威胁也在同步上升。"我们已经没有让人类彼此争斗的奢侈选项了。"孙正义发出这番颇为沉重的呼吁。他强调，各国必须放下分歧、建立互信，共同驾驭这项足以改变人类命运的技术。如果超级智能落入错误的人手中，后果将"超级危险"。这番表态之所以引人注目，关键在于孙正义的身份。在过去数年间，他堪称全球人工智能最激进的押注者之一——软银已累计向OpenAI投入近650亿美元，成为ChatGPT开发商背后最重要的投资方之一。多年来，孙正义始终在公开场合高调宣扬AI将带来巨大投资回报，并反复描绘技术在医疗、教育等领域造福人...软银孙正义罕见敲响AI警钟：超级智能可能"超级危险"一向对人工智能前景充满信心的软银集团创始人孙正义，近日罕见地公开表达了对AI安全风险的深切担忧，引发外界广泛关注。10月4日，在日本京都举行的"科技与社会"论坛上，69岁的孙正义与白宫科技政策顾问迈克尔·克拉西奥斯（MichaelKratsios）同台发言时坦言，随着人工智能能力以指数级速度增长，人类面临的潜在威胁也在同步上升。"我们已经没有让人类彼此争斗的奢侈选项了。"孙正义发出这番颇为沉重的呼吁。他强调，各国必须放下分歧、建立互信，共同驾驭这项足以改变人类命运的技术。如果超级智能落入错误的人手中，后果将"超级危险"。这番表态之所以引人注目，关键在于孙正义的身份。在过去数年间，他堪称全球人工智能最激进的押注者之一——软银已累计向OpenAI投入近650亿美元，成为ChatGPT开发商背后最重要的投资方之一。多年来，孙正义始终在公开场合高调宣扬AI将带来巨大投资回报，并反复描绘技术在医疗、教育等领域造福人类的愿景。因此，当他这样一个AI"头号信徒"也开始直言安全隐忧时，无疑传递出一个耐人寻味的信号。事实上，孙正义的担忧并非空穴来风。近几个月来，随着大型AI模型能力不断突破，多起令人不安的安全事故相继浮现，行业内外对AI失控风险的讨论持续升温。值得注意的是，就在同一场论坛上，克拉西奥斯宣布了一项由美国牵头的多国合作计划，涵盖日本、韩国、英国、德国、新加坡、阿联酋等17个国家，旨在更有效地利用人工智能加速科学研究。多国代表一同登台见证了这一时刻，显示出在全球AI竞争日趋白热化的背景下，各国围绕技术治理寻求合作共识的意愿也在增强。孙正义此时的发声或许折射出一个更深层的行业共识：AI的发展已驶入快车道，能力越强，责任越大。当技术从实验室加速走向千行百业，如何在创新与安全之间取得平衡，正成为摆在各国政府与科技巨头面前最紧迫的课题。从坚定"看多"到主动"示警"，孙正义的角色转变本身就构成一则值得深思的注脚——当连最大的AI信仰者都开始谈论风险，或许意味着这个话题已到了不容回避的时刻。本文由公开信息整理，图片来源于网络#人工智能#安全

最后一笔100亿美元正式电汇出去了！孙正义等于把身家筹码一把押向OpenAI，押给了美国！软银投向OpenAI的全部资金，最终锁定在646亿美元，拿到这家AI巨头大约13%的股权。646亿美元是什么概念？折算日元已经突破10万亿，这笔巨款体量，差不多能买下一个老牌工业小国的半份家底。为凑齐这笔天文数字，孙正义上演了资本圈里一场堪称疯狂的“砸锅卖铁”。熟悉孙正义的人都清楚，这人一辈子就是靠豪赌出名。早年投阿里一战封神，赚得盆满钵满；可后来愿景基金连续踩坑，大量投资项目亏损，软银一度被巨额债务压得喘不过气。这次加码OpenAI，不是随手拿出闲置现金，而是实打实变卖优质资产、大举举债凑出来的。第一步，孙正义忍痛清仓手里全部英伟达股票，一次性套现58.3亿美元。事后他自己都说，这是“哭着卖掉的”。英伟达是这几年全球最稳的科技大牛股，只要拿着就能持续增值，属于闭眼躺赚的优质资产。但在孙正义眼里，芯片的红利期已经到了后半段，真正的下一场革命在大模型。他宁可放弃这部分稳稳到手的收益，把现金抽出来，全部送到OpenAI的账户里。光卖英伟达远远不够。为补齐剩下的资金缺口，软银又盯上了债券市场，发行规模高达111亿美元的高息垃圾债。这笔债券利息相当吓人，最高接近9.75%，简单算一笔账，每年光利息支出就要接近10亿美元。这笔债期限并不算长，可OpenAI短期之内没有上市计划，市场普遍预估至少要等到2027年之后才有机会退出。用短期高成本债务，去赌一个中长期才能兑现收益的项目，这笔操作本身风险就拉满了。除此之外，软银还在持续减持手里其他海外上市公司股权，把能变现的优质资产陆续出手，把资金集中供给OpenAI。一边变卖家底，一边背上沉重利息，里外两头承压，就是为了完成这笔投资承诺。很多人可能以为，砸出去646亿、手握13%股权，孙正义在OpenAI内部应该话语权很重。事实恰恰相反，微软才是OpenAI最大投资方，持股比例更高。就算孙正义砸出这么多钱，软银依旧拿不到OpenAI董事会席位。说白了，孙正义花钱，却没法深度参与OpenAI核心决策，只能被动跟着这家美国公司的估值涨跌。这笔交易，还绑定了另一项宏大项目，也就是和OpenAI、甲骨文联手打造的星际之门数据中心项目，整体规划投入5000亿美元，在美国本土修建海量AI算力机房。孙正义还亲自担任这个项目的董事长，等于持续把资源投在美国本土AI基础设施上。把资产、债务、未来布局一股脑绑定在美国AI生态，这已经不是普通财务投资，而是一场赌上软银未来命运的豪赌。我说说我的看法。孙正义这次押注，本质上就是一场赌国运、赌技术周期的豪赌。他判断未来几十年AI会重塑全球经济，想要抓住这波浪潮，最好的选择就是allin美国最头部的大模型企业。但这场豪赌的隐患非常明显。高息债务像悬在头顶的一把刀，一旦AI资本热潮降温，OpenAI估值大幅回落，软银马上就会面临巨大财务压力。手里变卖的英伟达股权再也拿不回来，每年巨额利息会持续消耗现金流。更关键一点，所有核心技术、企业运营权都掌握在美国这边。钱是孙正义掏的，主动权却不在他手上。OpenAI未来战略方向、技术路线，甚至上市时机，都不是软银能说了算。一旦后续美国监管政策变动，或是OpenAI内部团队出现分歧，孙正义投入的上千亿资金，随时可能遭遇变数。他赌的不是自己能掌控的生意，而是押注美国AI产业一路顺风顺水，不能出现大的波折。曾经靠着精准押注亚洲互联网企业一战成名的孙正义，如今调转枪口，把几乎全部资本弹药输送给美国AI体系。这场豪赌，赢了，他会再次封神，创造又一个资本神话；一旦失败，多年积累的财富和软银集团，都会遭受重创。但不管结局如何，有一件事已经确定。孙正义已经完成下注，筹码全部交到了美国AI赛道的牌桌上。接下来，就静静等待这场世纪豪赌，慢慢揭开最终答案。

最后一笔100亿美元正式电汇出去了！孙正义彻底把命押给了OpenAI，押给了美国！软银对OpenAI的总投资，最终定格在惊人的646亿美元，换来了这家AI巨头大约13%的股权。646亿美元是什么概念？换算成日元超过10万亿，这笔现金几乎能买下一个老牌工业强国的半壁江山。为了凑齐这笔天文数字，孙正义演了一出资本史上最疯狂的“砸锅卖铁”：第一，卖掉印钞机。此前在舞台上，孙正义还跟黄仁勋紧紧拥抱、深情流露。可一转头，他清仓了软银持有的全部英伟达股票，一股不留，筹措首付款。为了抢下OpenAI这张新牌桌的入场券，他亲手卖掉了AI时代最稳的印钞机。这就是典型的“台上兄弟抱一下，台下股票全卖光”。第二，杠杆拉到爆。掏完首付，软银账上的现金彻底见底。面对最后一笔100亿美元的尾款，孙正义把金融杠杆拉到了极致。前期借的400亿美元过桥贷款结清注销，紧接着软银面向全球强行发行了整整111亿美元的高息外币垃圾债，利率高达7%到8%，甚至还在日本国内向散户发了1万亿日元债券，硬生生借钱完成了这笔终极电汇。前面卖光英伟达，后面大举借高息债，646亿美元的真金白银全部砸进OpenAI这一家公司。这背后的逻辑和讽刺感极其微妙。在孙正义的算盘里，错过英伟达顶多是“少赚”，而错过通用人工智能（AGI）则是“彻底出局”。但如果你仔细看资金流向，就会发现一个奇妙的闭环：软银通过高息借债筹钱投给OpenAI；OpenAI拿到了钱，转头就大规模采购英伟达的芯片、租赁算力建数据中心；而英伟达则靠着这些天量订单，继续赚得盆满钵满。孙正义清仓英伟达投OpenAI，结果OpenAI又把钱送给了英伟达。孙老头兜兜转转一整圈，硬生生把自己做成了全球最大的“AI资金转账中继站”。用646亿美元换13%的股权，相当于把OpenAI的估值锚定在了接近5000亿美元的高位。如今100亿美元尾款交割完成，所有的赌注都已下定，孙正义正坐在奥特曼的对面，静静等待AGI降临的那一天。只不过，AI的通用大梦什么时候炼成还是个未知数，但那111亿美元高息债的账单，下个月可就要开始计息了。

我经常说，软银的孙正义是一个赌性非常强的老头。他曾经赌赢了阿里巴巴，一下赚了上千亿美元；他也赌赢过很多事，但有时也会赌输，比如曾经赌输过一个共享办公空间，最后亏得裤衩都不剩。但这就是孙正义，他就是敢赌。下一次机会来的时候，他还是敢赌。就比如这一次他对OpenAI的投资：从2024年开始，软银总共对OpenAI投入了大约640亿美元，获得了13%的股份。2024年的时候，OpenAI的估值还只有1500亿美元，而到了最近一笔估值，已经达到了8300亿美元。软银对外宣传时，账面上有400多亿美元来自OpenAI的投资利润。但是，这些利润现在是没办法兑现的，OpenAI本身估值的高企，很大程度上就来自软银在背后的推波助澜。我们都知道，虽然这些人都是世界首富，但能够真正调动的流动资金十分有限。为了支持OpenAI，孙正义抛售了其他资产，也背负了巨额债务，现在软银的债务高达1100多亿美元，信用评级甚至已经沦为垃圾级债券。不过，软银手里持有的OpenAI股权依然是个香饽饽，所以他们还能拿OpenAI的股权作抵押去获取贷款。这个滚雪球的游戏就像和面一样：面多了加水，水多了加面。雪球越滚越大，最后恐怕会走到不可收拾的地步。

向太采访时说：“1999年马云第一次到我家，找我洽谈合作投资，我看了他一眼，就觉得这个人面相十分奇特，聊了一整晚，他却迟迟不提投资诉求，让我很疑惑。”1999年，35岁的马云在杭州湖畔花园民宅，和十八位合伙人凑了五十万本金创办阿里巴巴。初创的阿里资金紧张，他四处奔走融资，远赴硅谷对接三十多位投资人，最终全部被拒。经朋友引荐，马云登门拜访向太、向华强夫妇，从下午畅聊至晚饭时分，细致讲解互联网行业的未来趋势。向太夫妇虽听不懂新兴的互联网模式，但觉得马云思路清晰、谈吐不凡，笃定这件事大概率能成。向华强后来坦言，马云长相十分特别，气质独特，看过一眼就很难忘记。一个样貌别致、口才出众的创业者，在客厅坐了一下午，拆解互联网商业模式、讲述阿里巴巴的创业愿景。向太夫妇全程等候，等着他开口提出投资需求，可他自始至终只谈理念、不谈资金。向太后续直言：“我们全程都在等他开口要钱。”她早已做好准备，只要马云提出诉求，她愿意拿出几百万美金投资，就像投资影视项目一样稳妥。可整场交谈，马云从未主动提及投资。向太满心疑惑：明明是专程来寻求融资，为何绝口不提资金。事后她猜测，马云大概率是觉得他们深耕影视行业，不了解互联网赛道，所以不好意思开口。这个细节，藏着马云远超常人的商业清醒。1999年的马云，融资从不是“来者不拒”。他先后婉拒三十多家投资机构，核心原因是这些资本急于控股、追求短期暴利，他深知浮躁的资本，会打乱阿里的长期发展节奏。即便接连被硅谷投资人拒绝，他依旧坚守底线，不肯妥协。此番拜访向家，是朋友居中引荐，但马云早已暗自判断：向太夫妇深耕影视领域，对互联网行业认知空白。即便拿到资金，对方无法提供行业资源、赋能企业发展，甚至可能因认知偏差盲目干预经营。**无效的资金，不如不要**。早年的阿里一无所有，唯一的底气，就是清晰的发展方向和绝对的公司控制权。资金可以暂缓到位，但企业初心和赛道绝对不能跑偏。半年后，在蔡崇信牵线下，高盛牵头为阿里注入五百万美元融资。名校毕业、身居投行高管、年薪七十万美金的蔡崇信，甘愿放弃高薪，奔赴杭州拿着微薄薪资追随马云，只为笃定阿里团队的潜力和未来。2000年1月，孙正义向阿里投资两千万美元。坊间流传的“六分钟敲定投资”属实，且并非马云主动求资，而是孙正义主动追投。孙正义原本计划投三千万美元，被马云婉拒，他直言资金过多难以把控，两千万刚刚好。六分钟敲定千万融资，对比向家一下午的深度畅谈、最终零投资，差距从不是资金体量，而是识人看事的维度。向太夫妇以影视投资逻辑判断：看项目回本、看赛道前景、看个人能力，他们看懂了马云的口才，却看不懂互联网的未来，只能觉得这个年轻人十分特别。向太也坦言，就算当时马云开口，这笔几百万美金也只会当作影视投资试水，亏赚皆可接受。但对马云而言，这笔资金绝非简单的试水资金，而是会涉及股权、董事会话语权，直接左右企业发展走向。马云创业初期最警惕的，就是外行资本插手内核经营。1999年的阿里，十八人团队、五十万启动资金，唯一的核心资产就是“让天下没有难做的生意”的初心与方向，绝不能被短视资本带偏。他全程不开口要钱，从不是腼腆拘谨，而是**看得通透、拎得清醒**。向太事后回忆，并无太多遗憾。她始终认为，不懂的赛道绝不盲目入局，这是最稳妥的经商常识。可常识，从来不等同于远见。1999年国内极少有人看懂互联网风口，孙正义的过人之处，从不是看懂商业模式，而是看懂了人。他从马云屡败屡战、执着追梦的韧劲里，看到了创业者最珍贵的特质，这就是最好的商业蓝图。向太夫妇从未错失阿里，只是错过了那个年代逆风追梦的奇特创业者。1999年那个下午，两人短暂交汇，此后各自深耕赛道、奔赴前程。很多人说向太错失了顶级投资机遇，其实不然。1999到2000年，恰逢互联网泡沫破裂，资本市场动荡。就连精准入局的高盛，也在2004年套现离场，仅赚七倍就放弃了后续百倍涨幅的红利。专业投行尚且拿不住的长线价值，要求影视从业者坚守十几年，本就不现实。真正吃透阿里千亿红利的只有孙正义，持股十余载，静待企业登顶。向太的一下午交谈，只是一场跨界闲谈。马云讲了一个无人笃定的互联网梦想，他们听了一段新奇的创业故事。故事落幕，人各离散。当年那个不被看懂的梦想终成现实，而那个四处碰壁、默默坚守的创业者，也早已蜕变成长。参考信息：陈岚（向太）.(2025,910).1999年马云第一次来我家，我没想到他能改变整个中国互联网。抖音.快科技官方.(2025,911).向太自曝：26年前就见到过马云他说他想做一个叫阿里巴巴的公司但他没开口要投资。新浪财经.

亚洲首富孙正义，正在满世界借钱。首富这个头衔，孙正义今年6月初确实拿到过。6月2日前后，福布斯实时榜显示他的身家超过1000亿美元，越过了印度的安巴尼。6月4日软银股价单日跌了一成多，头衔又让了回去。到7月19日，福布斯给出的数字只剩640亿美元。身家涨落得这么快，借的钱倒是一笔比一笔大。9月24日，最新一笔债券定价完成。美元债分三档：3.5年期10亿美元，收益率8.625%；5.5年期45亿美元，9.25%；7.5年期45亿美元，9.75%。欧元债10亿欧元，分4年和6年两档，6年期收益率8%。加起来约110亿美元，美元债的三档都是软银发债以来的最高收益率，据彭博统计口径，它因此成了全球最大的高收益（垃圾级）债券发行人。订单来得很足。据彭博报道，美元部分的认购一度超过300亿美元，软银借此把价格从最初的指引区间往下压了一点，7.5年期原先的区间是9.75%到9.875%。压完之后仍然偏贵，何况定价当天美国基准国债收益率升到了20年来的高位，这个价格里也有大环境的因素。今年4月软银发过一批美元债，3.5年期的票面利率是7.625%，这次同样期限的收益率是8.625%，高了1个百分点。按彭博指数，美国B-级债券的平均收益率约8.5%，软银评级是BB+，比B-高出好几档，付的利息却超过了B-的平均水平。钱的去向是10月1日那笔100亿美元。2月软银决定通过愿景基金2期再向OpenAI追加300亿美元，分4月1日、7月1日、10月1日三次，每次100亿美元，前两笔已经付完。3月，软银先借了400亿美元的过桥贷款垫资，9月15日提前还掉了其中尚欠的259亿美元。这次发债又取消了一笔100亿美元的过桥额度。短期银行贷款换成了长期债券，还款压力往后挪了，高利息也跟着锁了下来。软银这几个月找钱的对象很杂，有债券投资者，有美日欧的银行，也有阿波罗这样的私募信贷机构。9月，以Arm股份做抵押的贷款额度加了50亿美元，升到250亿美元，贷款方的认购需求约70亿美元，超出软银原计划的30亿至50亿美元。用OpenAI股份做抵押的贷款就曲折得多，春天计划借100亿美元，贷款方对没上市公司的估值拿不准，目标一度砍到60亿美元，软银补上公司担保后，8月6日才签下100亿美元、期限2年的贷款，出借方有高盛、摩根大通、瑞穗、阿波罗和三井住友。几笔放在一起看，银行更愿意接的是Arm这种上市公司的股份，OpenAI的股份得加上软银自己的担保才行。评级机构的态度差不多。标普3月把软银展望下调为负面，点名OpenAI是软银投资里信用质量最弱的之一；7月16日又调回稳定，理由是Arm股价上涨，Arm已占软银投资资产的四成以上，负债占资产的比例降了下来。两次调整，评级本身都维持在BB+，标普同时提醒，负债占资产的比例如果持续高于35%，会考虑下调评级。花钱的对象是OpenAI，托住信用的却主要是Arm。花出去的钱，暂时没有换来账面回报。8月6日公布的4至6月财报里，软银净利润同比降了18%，OpenAI持股没有产生估值收益，当季的投资收益靠的是英特尔持股增值。发债之前，为软银债务买违约保险的成本，升到了三年来最高。高盛信用策略师的报告显示，今年全球与AI相关的债券发行已经超过5750亿美元，软银只是其中最扎眼的一个。这笔债的期限从发行日往后数，最短的到2030年前后，最长的到2034年前后。软银拿高利息换来的是至少三年半的缓冲期，OpenAI得在这段时间里，把账面估值变成能拿到手的钱。据媒体报道，OpenAI已在6月向美国监管机构秘密递交上市申请，目前仍未盈利。10月1日这笔100亿美元付完，软银累计投入约646亿美元，持股约13%，投入和估值之间的差距，要等OpenAI上市定价时才第一次接受公开市场的检验。在那之前，软银的信用主要靠Arm的股价撑着，Arm一旦大幅回落，评级、贷款额度和这批高息债的再融资，都会跟着承压。参考来源：彭博，2026-09-24，SoftBankRaisesAbout$11BillioninHigh-YieldBondSale

这个生产任天堂游戏机的世嘉公司投资眼光很牛，但是格局太小，终究是赚不到大钱。它在1995年英伟达公司面临破产倒闭风险的时候，投资给英伟达黄老板500万美元，合人民币约4000万元，然后让英伟达公司起死回生。但是仅仅过了四年，就在英伟达1999年上市的时候，这家公司没能拿住，直接变现退场了，当时看的话，他是赚了三倍，获得了1500万美元回报，也不能算失败。但是同期（2000年），孙正义投资马云的阿里公司2000万美元，后来又追加了6000万美元，共计8000万美元。截止到2026年共计赚了700亿美元。这样算下来的话，世嘉公司投资是失败的，也是没有眼光的。它要是一直持有没减持的话，理论上现在大概能获得1万亿美元的回报。而之所以投资失败，原因无他，是不看好黄老板的英伟达公司的往后发展，同时对黄老板也没有产生信任感。反观小米的雷军，他投资的理念是投人，投未来。雷军愿意陪伴企业穿越经营低谷，他相信创始人的能力，即便企业短期受挫，他也不会轻易放弃。所以雷军在投资宇树科技和长鑫存储上面赚得盆满钵满。但是虽然世嘉投资的眼光不行，但是在英伟达黄老板那里却不这样看，他视世嘉公司为自己的救命恩人，因为当初公司真的要马上倒闭了，世嘉的500万投资，那是雪中送炭。所以2026年7月15日，英伟达公司的老板黄老板专程赶到了日本生产任天堂游戏机的世嘉公司，去表示感谢。而黄老板懂得感恩的做法，也值得尊重。因为懂得感恩的企业，能获得更好的口碑和更多的合作机会。

经济总量排名前十国家的首富，差距还是蛮大的

2019年，孙正义卖掉了手里英伟达4.9%的股票，赚了33亿美元，高高兴兴落袋为安。6年后，这4.9%的股票值2600亿美元。33亿和2600亿之间，差了整整80倍。孙正义当年这波操作，回报率超过80%，放在哪都是教科书级投资。两年时间，40亿变73亿，够本了。但问题来了，他卖英伟达不是因为看空，是因为软银缺钱了。WeWork上市失败，Uber跌跌不休，愿景基金亏到发慌，他必须把钱揣回兜里。人一旦急着用钱，就会亲手卖掉自己最值钱的东西。孙正义这人不是没有远见。他早年投阿里巴巴、投雅虎，眼光毒得很。但你说怪不怪，他每次都在关键时刻因为手头紧，卖掉一部分最该死死攥住的东西。2017年他花40亿美元买英伟达的时候，市值才一千多亿。两年后，英伟达市值5.32万亿美元，全球第一。孙正义卖的时候，英伟达还没到最高点。他不缺眼光，他缺的是熬住的耐心。这不就是普通人的命吗？看准了，也上车了，结果在黎明前最黑的那一刻，被房贷、被医药费、被孩子学费逼着下了车。等车冲上山顶的时候，你只能站在路边看着，还得安慰自己——至少赚了33亿。急着兑现的人，永远吃不到最大的那口肉。这事最扎心的地方在于，孙正义不缺那33亿。那点钱对软银来说，说白了就是续命钱，救完这个坑还有下个坑。而2600亿，是能让一家公司脱胎换骨的级别。他为了眼前这几步路，把整座金山给让出去了。你回头看看自己，是不是也干过这种事？手里攥着一个好东西，但因为眼前一个急茬儿，就把它贱卖了。卖完之后还自我安慰，说这叫落袋为安。落袋为安的代价，就是你永远不知道那个袋子里原本装了什么。孙正义早年投阿里也是这么干的，卖了。投雅虎也是这么干的，又卖了。每一次他都用“没办法，现金流紧张”来说服自己。可现实就是，看清长远价值的人，就别为眼前的急事松手。松一次手，可能就是80倍的差距。这道理，他用2600亿美元买了。

软银清仓英伟达、砍掉七成台积电，转身AllinOpenAI。孙正义嘴上说着AI是未来，手上在卖AI硬件的票。揭秘：这不是撤离AI，是在给OpenAI“输血”。卖英伟达套现58亿，卖台积电再拿2.7亿，转头跟OpenAI、甲骨文一起砸5000亿美元搞“星际之门”数据中心。这不是看空半导体，是嫌买芯片太慢，直接去当AI平台的金主。质疑：台积电需要软银那点仓位吗？卖了2.7亿，连台积电一天成交额的零头都不到。台积电全球产能还在满负荷运转，软银这点量对台积电连水花都算不上。与其说“软银投靠美国”，不如说孙正义在赌一个他输不起的局。预测：孙正义要打一张更大的牌。软银正在美国组建AI机器人公司“Roze”，目标估值1000亿美元。孙正义说正在把AI资产打包独立上市。这不是“投靠”，是软银正在把自己拆成“日本软银”和“美国AI软银”两块。软银减持台积电孙正义AI赌局毛启盈AI圈