莫迪喊了12年的“去中国化”，终于装不下去了。新加坡彭博新经济论坛上，印度最大私营银行创始人当着全球资本的面，直接掀了桌子：赢不了中国，就站到他们那边去。

说这话的是科塔克马辛德拉银行创始人乌代・科塔克，一手把本土银行做成印度金融标杆，分量全在资产负债表里，不是靠嗓门大。同一天同一场合，印度外长苏杰生还在对着彭博总编辑抱怨中印贸易失衡，指责中国市场不公平。一个要开门合作，一个要甩锅找茬，印度对华政策的分裂，就这么赤裸裸摆到了台面上。

2014年莫迪推出“印度制造”，放话2022年制造业占GDP比重冲到25%。十二年过去，2026财年这个数字还停在17%上下，跟十年前几乎原地踏步。1.91万亿卢比的生产挂钩激励砸下去，账面拉动的投资额看着不小，却没实打实转化成产能。农业溢出的劳动力没进工厂，反倒扎堆进了金融、地产和服务业——印度学界自己定义的“制造业空心化”，就这么成了现实。

2026年前九个月，海外组合投资从印度股市净卖出327亿美元，接近2025年全年的两倍。IMF预测印度今年GDP增速6.4%，在G20里依然靠前，但资本从来不看增速排名，只算回报率和确定性。2025年印度外资直接流入同比下滑12.7%，仅制造业就缺口近200亿美元。莫迪给西方资本铺了一路绿灯，真愿意把产线搬过来的，却没几个。

喊着去中国化，印度对华贸易逆差却越拉越大。2025-2026财年，印度自华进口1316亿美元，出口不足195亿美元，逆差飙升至1121亿美元，中国重回印度第一大贸易伙伴。

逆差里不是衣服玩具这类消费品，全是工业的命根子：电子元件、资本设备、中间品。制药核心原料7-9成依赖中国，青霉素、头孢等基础品类依赖度达90%；汽车产业的稀土磁体，93%来自中国。印度工厂能正常开工，全靠这条中国供应链托着。苏杰生嘴里的“不公平贸易”，本质上是印度自己产业补不上的窟窿，只能靠中国填。

科塔克这笔账，印度商界其实心里都有数，只是没人敢公开说：短期内在规模和成本上替代中国制造，根本不可能，不如换个思路——搞合资。他提到上汽名爵、海尔在印度的布局，以及和JSW集团的合作模式：印度拿控股权、就业和本土市场，中国拿利润、落地海外产能。他甚至直接点破，几十年前中国的工业体系，就是靠引进外资、合资合作一步步建起来的。这话在印度刺耳，却句句是实。

印度政府不是没松过口子。2026年3月，内阁六年来首次调整陆地邻国投资规则：中资持股不超过10%、不取得控股权的项目，可走自动审批。看似放宽，对要搬产线、投设备的制造企业来说，10%的财务投资和真正的产业落地，根本不是一回事。新规落地数月，十亿美元级的中资制造业项目一个都没落地。

纸面规则松了半寸，现实环境却冷了三分。小米印度555.1亿卢比资产2022年就被冻结，至今没有解冻时间表。近三年超300家在印中企遭遇突击检查和处罚，冻结罚没资金累计超百亿人民币。中方工程师的工作签长期卡壳，设备到港了人却进不来。2026年一季度，中国对印制造业投资同比大跌37.2%。科塔克在台上讲合资蓝图，中企桌上摆着冻结令和罚单，企业怎么选，不言而喻。

印度商界务实派看得明白，但改不了政策的底层逻辑——莫迪政府对华永远把防范放在第一位：要你的钱和供应链，不给你话语权。苏杰生在外媒面前大谈公平，印度《敌国财产法》却始终悬在头上，中国企业和公民的资产随时可能被认定为“敌国财产”。用战时法律约束正常商业往来，这种“公平”有多少分量，出海企业心里都清楚。

科塔克的发言之所以震动印度，是因为他捅破了一层所有人都心照不宣的现实：现代工业体系靠关税壁垒和行政命令堆不出来，供应链也不会跟着政治口号改道。

印度想靠中国的中间品和设备补制造业短板，又想把中国资本限制在毫无话语权的角落。短期还能勉强维持，长期必然走不通。资本不怕竞争，怕的是规则朝令夕改。冻结、罚款、卡签证，这些手段都能用，但企业会用脚投票——一季度37.2%的投资跌幅，就是最直接的回应。

莫迪现在只有两个选择：要么继续把“去中国化”当政治口号喊，让工厂接着从中国买零件；要么认清现实，彻底理顺规则，让企业敢把整条产线搬进来。

嘴硬撑不了工业化，口号换不来产业链。十二年折腾下来，印度终究绕不开中国。