上海家化第三季度报告公布之后，引来各方一片欢呼，因为业绩实在是太好了，好到出乎很多人的意料，他们前三季度归属上市公司股东的净利润达到了4.05亿元。
要知道，过去几年，上海家化一直处于下滑态势，甚至在2024年亏损了8.33亿元。而上海家化颓势的扭转，正是在现任董事长兼CEO林小海上任后实现的。不过，在漂亮的业绩背后，上海家化的债务压力巨大，现金流已经无法覆盖短债。
败走高鑫零售后，林小海获上海家化高薪聘请
2020年12月，林小海出任高鑫零售执行董事，并于2021年5月担任高鑫零售CEO。不巧的是，在林小海走马上任之后，高鑫零售的业绩开始持续下滑。
2024年5月，高鑫零售公布2024财年（2023年4月至2024年3月）的业绩报告，显示营收同比下降13.3%至725.67亿元；亏损额高达16.68亿元。与此同时，高鑫零售还出现了大面积的减员，2024财年报告显示，截至报告期末有员工86226人，较上年同期减少21559人。
在2024财年报告公布前的3月底，林小海便辞任高鑫零售CEO。到了2024年6月，林小海正式加盟上海家化。
尽管在执掌高鑫零售期间称得上是“惨淡收场”，林小海却获得了上海家化的青睐。2024年年报显示，2024年6月1日到11月26日，林小海的薪酬为321.4万元。不到半年时间就拿到如此高的薪酬，足见上海家化对林小海寄予厚望。
不过，在林小海执掌的头半年，上海家化并没有太大起色，反倒是下滑得更厉害。2024年年报显示，上海家化全年亏损8.33亿元，营收也下滑13.93%至56.79亿元。而上海家化的这次触底，似乎是在为反弹做准备。
今年彻底扭转颓势，多项核心指标回暖
经历了2024年的亏损之后，上海家化在2025年上半年打了一个漂亮的翻身仗。半年报显示，2025年上半年，上海家化营业收入34.78亿元，同比增长4.75%；净利润2.66亿元，同比增长11.66%。
今年第三季度，上海家化延续了回暖的势头。三季报显示，上海家化第三季度营收同比上涨28.29%至14.83亿元，净利润达到了1.4亿元。而前三个季度，上海家化的营收同比上涨10.83%至49.61亿元，净利润更是同比暴涨149.12%至4.05亿元。
除了这两项关键指标，上海家化还有很多核心指标也在回暖。三季报显示，存货已经从去年末的6.73亿元下降至三季度末的6.18亿元，这意味着上海家化的出货速度正在加快，市场需求在扩大。
此外，截至三季度末，上海家化经营活动产生的现金流量净额达到了7.34亿元，同比大幅增长172.77%。上海家化的总资产也同比增加5.34%至70.49亿元。
具体来看，个护板块今年第三季度实现收入6.06 亿元，同比上涨13.91%；美妆板块实现收入3.54亿元，同比大涨272.63%；创新板块实现收入1.58 亿元，同比增长4.6%。不过，海外板块所有下滑，从去年同期的3.74亿元下降至3.65亿元。
与此同时，产品的售价也有不同程度的提高。个护板块从去年同期的每支9.05元，上涨至今年第三季度的9.48元；美妆板块从21.96元涨至40.68元；创新板块从9.04元涨至10.17元；海外板块从15.21元涨至16.71元。
综上来看，林小海执掌上海家化这一年多来，取得的成绩确实可圈可点。也说明上海家化确实很有眼光，尽管林小海在高鑫零售时期的业绩糟糕，却还是坚持用他，需要一定的魄力。
货币资金大幅减少，已无法覆盖短债
在林小海上任的这一年多时间里，上海家化发生的变化有目共睹，但这并不意味着上海家化已经没有任何后顾之忧，债务问题是他们接下来需要重点面对的一大难题。
三季报显示，上海家化的货币资金从去年末的5.5亿元，下降到了今年9月末的4.11亿元，减少了近1.4亿元。与此同时，上海家化的短期借款大幅增加，从去年末的4903.76万元，上涨至9月末的5.32亿元。再加上一年内到期的非流动负债3596.28万元，短债总计5.7亿元左右。很明显，上海家化的货币资金，无法覆盖短债，将面临现金流风险。
而在2024年6月末，上海家化的货币资金为11.01亿元，短期借款为9225.29万元，一年内到期的非流动负债为5.33亿元。换句话说，在林小海接手之后，上海家化的短债有所增加，而货币资金却大幅下降，这也就导致了当前的局面。
商誉占比过高，也是上海家化的隐患。今年三季度，上海家化的商誉达到了15.63亿元，占总资产的14.94%，占净资产的22.18%。
通常来说，商誉占总资产比例超过10%、占净资产比例超过20%，意味着风险偏高。所以说，上海家化也必须对这个问题给予足够的重视。
在快消品领域，商誉过高带来的减值风险，可是会直接影响公司业绩的。
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