进入2026年，蔚来利好消息密集落地：1月1日滇藏换电路线贯通；1月6日第100万台量产车下线；2月6日累计换电突破1亿次，换电已成中国新能源汽车主流补能方案，系统性解决车电不同寿难题；2月26日芯片子公司安徽神玑完成首轮超22亿元融资，投后估值近百亿；2月27日全新ES8交付破7万，市场热度持续攀升。

这些利好并非偶然。3月10日发布的财报显示，蔚来2025年Q4首次实现单季度盈利，经营利润12.5亿元，超出市场预期。Q4总营收346.5亿元，同比增长75.9%；交付124,807台，同比增长71.7%；毛利总额60.7亿元，均创历史新高。综合毛利率17.5%创2022年以来新高，整车毛利率18.1%创三年新高，其他销售毛利率11.9%连续三季盈利。现金储备达459亿元，环比增长近百亿，连续两季正向自由现金流。尤为值得关注的是，Q4单季毛利额达60.7亿元，接近2024全年，是Q1的6倍多。蔚来美股及港股在业绩公布后均飙涨，其中美股收盘涨至15.38%，港股涨至14.05%。

全年来看，2025年蔚来交付326,028辆，同比增长46.9%；总营收847.9亿元，同比增长33.1%；毛利总额119.2亿元，同比增长83.5%，三大指标均创历史新高。

在近期的媒体沟通会上，李斌分享了纯电市场的关键趋势：去年整个新能源汽车市场的增长是靠纯电推动的，纯电渗透率从26%涨到33%。更值得关注的是，30万以上高端市场的纯电渗透率从2024年Q4的14%涨到去年Q4的27%，一年翻倍。也是因为这个原因，去年Q4蔚来在上海、温州、无锡几个城市的销量已经超过宝马，不分价格、不加定语。“纯电正在迎来自己的黄金时期”，李斌这样判断。

财报电话会上，李斌透露一季度交付指引同比增长超90%，对全年40%-50%销量增长充满信心。曲玉明确2026年将力争Non-GAAP全年盈利，基于五款大SUV在售及ES8毛利较高的强势表现。产品层面，ES9二季度上市、基于ES8平台的大五座三季度上市、乐道L80二季度上市，五款大车为全年增长打基础。渠道端，三品牌将通过SKY门店联合布局下沉市场，目前全国已选好点进入项目管道的门店数已超170家，开店高峰期在6到10月。服务业务2025年收入超100亿已盈利，2026年将持续提升。技术端，神玑第二颗芯片流片成功正量产，一颗顶三颗，具身机器人等领域均有应用。

2026年，蔚来将继续加建1000座换电站，推出多款新车，优化组织效率，全方位推动盈利水平提升。Q4的亮眼业绩与清晰规划，共同勾勒出从“单季盈利”迈向“全年可持续盈利”的发展路径。