大宗商品长周期上行浪潮已至。
1月26日，有色板块再度刷新历史新高，中证有色指数单日涨幅逼近5%，从2025年4月9日1515.06点的阶段性低点起步，不到一年时间飙升至3875.02点，累计涨幅达144.6%。过往数据显示，大宗商品价格波动存在约30年的长周期规律，一旦上行方向确立，通常将维持8至10年的景气周期。
如今，黄金等贵金属、铜等工业金属、锂等小金属均已走出强劲上行态势，在此背景下，一批擅长有色及顺周期投资的基金经理脱颖而出，凭借差异化策略斩获显著超额收益。
01长周期行情启幕
本轮有色板块的爆发，并非短期资金炒作，而是长周期逻辑与产业需求共振的结果。从周期属性来看，大宗商品历经多年调整后，已逐步走出通缩螺旋，进入新一轮上行通道。
从产业端看，AI、新能源等新兴领域的快速发展，为传统周期行业注入新的增长动能，推动工业金属、新能源金属需求持续扩容。
具体品种表现上，贵金属受益于避险情绪与通胀预期双重支撑，价格稳步攀升；铜、铝等工业金属依托全球经济复苏预期，需求端韧性凸显；锂、钴等新能源金属则凭借储能、新能源汽车行业的高增长，维持高景气度。多重利好叠加下，有色板块成为2025年以来A股市场最具爆发力的赛道之一，也为相关基金经理提供了广阔的操作空间。
02策略分化显功力
面对波澜壮阔的板块行情，四位基金经理凭借各自的投资框架与风格，在市场中走出差异化路径，既有极致聚焦的锐度派，也有稳健风控的平衡派，更有跨界布局的周期捕手。
作为顺周期投资老将，前海开源基金吴国清以“极致聚焦+产业链深耕”见长。2026年以来，其管理的前海开源金银珠宝混合A、C涨幅均达30.01%，前海开源沪港深核心资源混合A、C涨幅也分别达到23.32%、23.29%。
为把握本轮行情，吴国清将投资重心从贵金属下游珠宝商向上游资源端集中，2025年末，前海开源金银珠宝混合前十大重仓股中黄金标的占比极高，紫金矿业、中金黄金等个股合计持仓占比达83.29%；另一只产品则通过配置厦门钨业、华友钴业等小金属品种，实现资产多元化配置，前十大重仓股占比62.30%，在集中收益与分散风险间寻求平衡。
景顺长城基金邹立虎则以“宏观驱动+严格风控”立足市场。期货研究出身的他，擅长通过宏观分析判断周期位置，注重安全边际控制。在持仓布局上，他拒绝过度集中单一行业，管理的景顺长城周期优选混合第一大重仓股占比始终控制在8%以下，前十大重仓股合计仓位维持在四成左右。
稳健的操作风格带来了持续的超额收益，2024年至2025年末的八个季度中，该产品有六个季度表现跑赢市场均值，机构认可度持续提升，当前A类、C类份额机构持有比例分别达80.47%、88.07%，且呈稳步上升趋势。
万家基金叶勇凭借跨界履历与精准预判，成为市场知名的“周期捕手”。从财经记者、券商研究员到股权投资负责人，多元经历让他对周期行业有着独特理解，曾成功超前布局煤炭、黄金等赛道。
2025年四季度，他在坚守工业金属、贵金属核心仓位的同时，加仓煤炭、原油龙头股，进一步强化顺周期布局。其管理的万家双引擎灵活配置混合以大盘股为核心持仓，洛阳钼业、紫金矿业、中国神华等前十大重仓股合计占比约50%，兼顾行业龙头的稳定性与周期弹性。
中欧基金任飞则走“高频调仓+弹性优先”路线，聚焦市场景气度与价格弹性挖掘。作为公募行业新锐，他管理的中欧周期优选混合发起规模最大，2025年四季度新进焦作万方、神火股份等煤炭能源股，前十大重仓股占比约54%。
高频调仓是其获取收益的重要手段，2024年四季度、2025年二季度换手率分别高达861.69%、479.15%，同时通过配置部分中小盘股，进一步提升组合收益弹性。
03顺周期板块成共识
尽管操作策略存在差异，但四位基金经理对后市顺周期板块的机会普遍持乐观态度，尤其对2026年市场风格切换有着相似判断。
叶勇在基金四季报中表示，持续多年的通缩螺旋有望在2026年终结，顺周期板块将迎来估值修复，而高估值科技股可能面临估值压制，下跌调整五年的顺周期板块有望“咸鱼翻身”。
任飞的观点与之呼应，他明确看好三类机会：一是新能源金属、小金属，受益于储能需求增长，具备较大价格弹性；二是电解铝等顺周期红利品种，受缺电逻辑影响供给受限，盈利有望持续改善，同时关注钢铁、煤炭等低位方向；三是铜、黄金等资源安全主题品种，看重“量增”带来的中长期价值提升。
吴国清则认为，传统周期行业正借助新兴需求进入新增长周期，未来将延续“黄金+周期成长”的配置思路，根据市场行情动态调整仓位比例。邹立虎虽未明确表态具体品种，但从其宏观研判逻辑来看，仍将坚守周期位置判断与安全边际原则，把握顺周期板块的结构性机会。
业内人士分析，随着大宗商品长周期上行逻辑持续兑现，顺周期板块有望成为2026年A股市场的核心主线之一。基金经理的差异化策略，既反映了对行业机会的不同理解，也为投资者提供了多元的配置选择。但需注意，周期板块波动较大，投资者需结合自身风险承受能力，理性把握投资机会。