内存价格疯涨，到底要持续多久？

“暴跌90%”这条老规矩，这回还灵不灵？

想要答案，先听听在半导体行业干了四十多年的老行家怎么说。

眼下的行情已经很夸张。

据快科技10月30日报道，日本市场海盗船DDR5-6000 128GB套装，去年10月零售价59,800日元，今年10月中旬涨到514,800日元，一年涨幅760.9%。

涨成这样，缺货到底有没有尽头？

黄仁勋为啥直奔首尔过去聊AI，大家盯着GPU和台积电。

现在，内存悄悄成了最关键的战场。

黄仁勋在台北电脑展结束后，没急着回美国，转头去了首尔，宣布和SK海力士一起开发下一代内存，还说内存缺货短期内看不到尽头。

聊起这件事的吴金荣，在半导体行业干了四十多年，是科技公司总经理，也是新书《台湾科技岛》的作者。

他说黄仁勋既是天才企业家，也是最出色的业务型高层。

在台湾逛夜市、吃小吃，掀起一阵热潮，转身又把亲民作风带到阶级分明的韩国：带着SK集团会长崔泰源一起给记者发点心。

吴金荣说，这在韩国几乎不可能出现。

这次合作为什么重要？

吴金荣讲得很直白。

现在的GPU是Blackwell，后面还有Rubin。

这些AI芯片都得搭配内存，速度还要极快，于是有了高频宽内存HBM。

HBM紧挨着GPU，由台积电用CoWoS先进封装技术整合在一起。

所以台湾这几年从韩国进口了大量HBM，成了韩国重要的出口地区。

DRAM这块，三星稳坐龙头三十多年，全球市占率约36%到37%，SK海力士排第二。

可三星在研发阶段觉得HBM不重要，辉达便找上SK海力士一起开发。

结果HBM市占率最高的，是SK海力士。

有人问，内存的重要性是不是已经超过晶圆代工的先进制程了？

吴金荣的看法是，GPU由辉达设计，仍是绝对主角，而GPU必须用台积电的先进制程。

HBM属于附属零件，没有台积电做好Rubin，HBM再多也没用。

不过，HBM越来越重要，这点没跑。

内存为啥缺成这样原因之一，市场上约53%的产能被AI吃掉了，留给电脑、手机等各种应用的只剩40%多。

吴金荣说，这一波缺货像蝴蝶效应，从HBM开始，一路挤压到传统内存，最后变成全面短缺。

内存的用处太广，电脑、手机、电视、汽车都要。

主要供应商有三星电子、SK海力士、美光科技，中国大陆的长鑫存储，还有台湾的南亚科等。

这些厂商原本供需大致平衡，2025年年初甚至供过于求，价格不好看。

AI一火，AI服务器数量急剧增加，缺货就变得十分严重。

缺货啥时候缓解目前还看不到迹象。

吴金荣判断，今年绝对继续缺，明年可能还会缺一阵，得看实际情况。

数据显示，今年个人电脑出货量比去年约衰退12%，智能手机出货量可能衰退14%，原因就是内存不足、价格上涨。

联想是全球个人电脑市占率第一，2月前后宣布电脑涨价15%，7月还要再涨一次。

黄仁勋今年大力推的AI PC，吴金荣认为也会受缺货影响。

关键词是“代理式AI”。

他打了个比方：2022年底OpenAI发表的ChatGPT属于生成式AI，用户问、AI答，能绘图、作曲、写程序，但不会替用户办事。

代理式AI像一位秘书。

想去日本赏樱，AI会比较航班、建议京都一带的时间点、预订旅馆，最后用户确认就行。

今年年初还刮起“养龙虾”的热潮。

一位工程师开发了叫OpenClaw的程序，图标像龙虾，装在个人电脑或服务器上，就有了代理式AI功能。

苹果价格较低的Mac电脑因此热销，售价约四五百美元，库存一度被抢光。

面对缺货，各家内存厂纷纷扩产。

SK海力士与三星持续扩张，美光在美国建厂，还买下力积电在铜锣的厂房。

但吴金荣觉得缓不济急，杯水车薪。

同时CPU、金属、电路板都在涨价，消费者收入没增加，购买量自然下降。

供给增加、需求下降，总有平衡的一天，只是恐怕没那么快。

内存是个“过山车”行业吴金荣有三十多年经验，早年在个人电脑公司还管过内存采购。

他说，内存景气循环特别明显：缺货时间较短，供过于求时间较长，常在两头摆荡。

增产有两招，一是盖新厂，二是技术进步，比如从18纳米进步到16纳米，每片晶圆能产出的内存就变多了。

中国大陆的长江存储与长鑫存储今年都上市募资了。

长江存储计划盖月产能10万片的DRAM厂，长鑫存储也规划月产能约10万片，不够还会继续盖。

全球DRAM月产能约280万到300万片，10万片已是显著的数字，多盖几座，供需自然趋于缓和。

不过，内存厂现在也精明多了。

他们跟客户签长约，最长五年，客户要预付定金，每月须提取约定数量，不足就扣款，只能延迟，不能短少。

所以扩产不愁卖不掉，预计还会继续扩。

吴金荣据此判断，今年年底内存报价仍会涨，明年要审慎观察。

长约让内存公司受影响不大，只是涨幅可能趋于保守。

内存厂的毛利如今已超过台积电，有的高达80%，价格早已超越一般经济学的供需原理。

他认为涨价的临界点会出现在明年下半年。

HBM比较特殊。

它用的晶粒面积约是DDR5的三倍，还要多层堆叠，良率损失多，也加剧了DRAM缺货。

买家主要是辉达、谷歌、博通这类长期客户，所以涨幅不会像一般DRAM涨三四倍，估计在七八成到一倍之间。

还有一类叫“遗产内存”，比如DDR4。

三星、SK海力士等大厂停产较低阶的DDR4，南亚科成了全球DDR4出货量最大的厂商，价格涨幅明显。

许多设备跑不了那么快的DDR5，比如信骅做服务器管理芯片BMC，每台服务器都要用一颗，目前仍在用DDR4，要完全淘汰得很久。

翻翻老账本，结局早就写好了吴金荣把涨价的临界点放在明年下半年。

巧的是，SemiAnalysis等分析机构给的时间表也差不多，认为供需平衡的拐点在2027至2028年，到时价格大概率要大幅回落。

再翻翻内存行业的老账本，更有意思。

1980至1985年，日本厂商大规模扩产，价格暴跌90%。

亚洲金融危机后，价格跌96%。

互联网泡沫破裂后，又跌95%。

2008年金融危机后，跌了87%。

2016至2019年云计算热潮之后，贸易战一来，价格跌79%。

2010至2015年那轮算温柔的，也跌了67%。

算下来，崩盘幅度从没低于67%，90%上下才是常态。

2000年泡沫破裂时，16MB DRAM每颗粒从25美元砸到0.75美元，跌了97%，行业花了三年才缓过来。

每一轮的剧本都一个样：需求爆发，价格上涨，厂商扩产，产能过剩，价格崩盘。

半导体最惨烈的周期，往往撞上技术切换的时候，旧产能退不出去，新需求还没起来，只能靠价格把一批玩家洗出局。

这轮涨价确实有点特别。

HBM吃的晶圆产能是普通DDR5的三倍，毛利率稳在65%到70%。

三大原厂把70%以上的先进制程产能倾斜过去，消费级DRAM和NAND被挤得喘不过气，再加上市场炒作，缺口被放大了。

可AI赚钱的故事，到现在还没讲圆。

巨头们砸几百亿美元建设施，回报却是个悬案。

2026年7月费城半导体指数重挫21%，是2008年以来最差的单月，不少人开始拿它跟当年的互联网泡沫比。

那到底能降多少？

综合历史跌幅和AI的特殊性，大概率在60%到80%。

按现在1TB固态硬盘950元、16GB DDR5内存1000元算，固态硬盘能回到190至380元，DDR5内存回到200至400元。

不过普通内存和HBM已经分化，跌幅可能比历史上90%以上的老纪录温和些。

磨底的时间也会更长，AI服务器折旧周期长、花钱多，去产能更痛苦，不像智能手机时代两三年就见底反弹。

所以“等等党”能不能赢，关键不在运气，在常识：没有哪家公司能永远控制供给，也没有哪轮涨价能一直涨。

要么现在多掏一两千，要么等两年省下来。

前提是手机电脑里那块存储芯片，得扛住这三五年。

一位经历过几轮周期的老玩家说得直白：内存别在最热的时候买，等来的不是降价，是“打骨折”。

潮水总会退，只是这回退得慢一点。