在国内早期创投领域，英诺天使基金创始合伙人李竹素来以识人精准、风控严格著称。自 2013 年创立英诺以来，他带领团队投出美团、天兵科技、镁伽科技等一大批标杆项目，也在一次次踩坑复盘后，沉淀出一套清晰可落地的投资负面清单。哪些创业者不值得下注、哪些团队要主动规避、哪些项目必须果断放弃，他划定了清晰的投资红线。

李竹直言，这套内部 “投资军规” 首要作用就是快速筛选项目，先把不合格标的剔除，剩下的项目再投入精力深度尽调。

一、8 类创始人一票否决：人品与格局是不可逾越的底线

李竹选人，始终把品行放在第一位。在他的投资准则里，哪怕项目前景再好，只要创始人属于以下八类，一律不予投资。

第一，诚信缺失、过度美化业绩。尽调过程中他经常发现，部分创业者夸大业务成果，实际只完成两三成，对外却包装成八九分。早期初创企业没有成熟经营数据，本没必要虚构业绩，可有些创业者习惯性夸大宣传，遇到这类人直接终止合作。

第二，毫无契约精神。这是李竹反复强调的核心红线。即便企业经营盈利，没有契约意识的创始人总能想出各种办法让投资人拿不到收益。违背契约的创业者绝对不能投，本质上是在浪费资本与社会资源。

第三，无法以身作则带头奋斗。李竹有个尽调小习惯：不提前打招呼，在下班时段突击走访企业。如果全体员工都在加班攻坚，创始人却早早离岗，这类团队很难走远。

第四，不愿分享、不懂感恩，格局受限。从股权分配就能看出端倪：创始人独自手握 95% 股权，仅拿出 5% 分给全员，说明没有团队共赢意识。他特别强调，投资人与创业者是彼此成就的伙伴，倘若创始人居高临下轻视投资方，这类项目最好尽早放弃。

第五，行业积淀不足，盲目跨界创业。跨赛道从零起步，创业者相比深耕行业多年的从业者，天然存在认知短板，创业失败概率会大幅提升。

第六，单打独斗，招揽人才能力薄弱。单人创业固然有成功案例，但英诺坚持宁可错过，也不承担这类高风险。如果创始人始终吸引不到合伙人，要么是不愿让出利益，要么是个人号召力不足。

第七，盲目乐观，业绩目标屡屡落空。李竹以马云举例：成熟创业者会主动调低业绩预期，持续超额完成目标，保证后续融资顺畅。创业者必须学会管理投资人预期，一味夸大目标只会透支信任。

第八，刚愎自用，沟通效率低下。优质创业者能够理性接纳外部意见，认真思考建议，一旦认可方案，两周内就能落地执行；固执封闭、听不进意见的人很难及时纠错。

除此之外，李竹还提到不少细节避雷点：已有家庭却常年流连社交应酬、沉迷德扑与高尔夫等娱乐项目，这类创业者很难全身心投入事业，大概率难以长期深耕创业赛道。

二、6 种团队谨慎入局：创业决心、能力互补、执行力缺一不可

在团队层面，李竹同样整理了清晰的避坑清单，不符合条件的团队一律暂缓投资。

一是创业意志薄弱，缺少破釜沉舟的劲头。如果团队核心成员无法全职投入，仅靠兼职推进项目，缺少破釜沉舟的决心，很难扛住创业周期里的重重压力。

二是核心能力与业务需求不匹配。项目主打技术研发，核心技术骨干却短板突出；业务重点是市场运营，团队却缺少运营人才，能力结构失衡的团队很难跑通商业模式。

三是团队成员背景同质化严重，缺少多元互补。全员都是同一所名校出身，思维模式高度趋同，遇到难题很容易集体陷入僵局；成员来自不同院校、拥有多元从业经历，才能形成互补，高效解决问题。

四是合伙人相识时间不足一年。这是英诺定下的硬性门槛。仅仅共事七八个月就合伙创业，后期极易在发展战略上产生分歧，最终走向散伙，引发股权纠纷。李竹更倾向于投资同学、老同事组队的团队，彼此磨合至少一年以上，稳定性更强。

五是行动迟缓，学习能力与执行力不足。疫情期间直播行业迎来风口，大量企业借着新机遇快速崛起。能否紧跟行业变化、抓住短期红利，考验团队的学习迭代速度与落地执行力，行动拖沓的团队很容易错失窗口期。

六是团队只有商业策划，缺少技术落地人才。一群 MBA 学员只擅长撰写商业计划书，没有工程师做技术落地，空有创意却无法把方案变成产品，项目很难落地变现。

三、5 类企业坚决不投：股权、财务、创新、IP 缺一不可

落到企业主体层面，股权架构、财务规范、企业文化、技术壁垒、知识产权，共同构成英诺的投资筛选标准，五类企业直接排除。

第一，股权架构失衡。李竹给出两个极端红线：合伙人股权平均分配，容易出现决策僵局，企业必须有持股过半的核心掌舵人；创始人独自把持绝大部分股权，不愿预留激励份额，代表格局不足。英诺投资时会要求企业预留 15%—20% 期权池，如果 CEO 强烈抗拒，基本可以判定格局有限。

第二，财务账目混乱，整改难度极大。英诺布局早期项目，目标是陪伴企业完成多轮融资直至 IPO，而合规账务是长期资本运作的基础。两套账、账目混乱且拒不整改的企业，直接放弃投资。

第三，经营周期过长，团队氛围死气沉沉。成立多年却始终发展平平，想要转型追赶新风口，转型成功率极低。李竹习惯突击走访企业，从下班时段的员工状态，直观判断团队凝聚力与企业文化。

第四，缺少技术壁垒，没有核心创新。英诺主攻硬科技赛道，没有技术门槛、同质化竞争严重的项目，没有长期投资价值。

第五，单纯复刻老东家业务。从大厂离职创业，业务完全照搬前公司，没有做出技术与模式创新，单纯复刻赛道很难跑出差异化竞争力。

与此同时，李竹格外看重知识产权归属。当年英诺出资 1600 万元投资狼人杀项目，最终以 4 亿元顺利退出，核心原因就是项目手握完整商标 IP，苹果、安卓应用商店直接下架所有同类仿品，手握独家 IP 就能牢牢占据市场主导地位。

四、识人断事的底层投资逻辑

一整套负面筛选规则，背后是李竹对早期天使投资本质的深刻理解。

他常说，早期项目研判只围绕九个字：先进性、成长性、持续性。用这套标准初步筛选，90% 的项目会直接被淘汰，剩下一成标的才值得投入精力深度尽调。

而在评估商业模式之前，首要考察永远是人。李竹坚持一条准则：只投资能力眼界高于自己的创业者，如果没有这种认同感，宁可放弃项目。他还有一条感性判断标准：愿意和创业者坐在一起吃饭闲谈，就像巴菲特选择企业家的标准，愿意带着家人与对方共进晚餐，才值得长期携手同行。

当下，“投早、投小、投硬科技” 已经成为整个创投行业的共识，英诺自身也完成了迭代升级：从过去广撒网的天使投资模式，转向重仓深耕的 “重投重管” 模式。如今机构聚焦大天使轮与小 A 轮，单笔投资额最高突破 3000 万元，瞄准未来有望成长为百亿乃至三百亿市值的科技企业。

即便投资策略持续优化迭代，但是针对创业者人品、团队稳定性、企业底层架构的风控底线，始终没有丝毫松动。