珠海光库科技股份有限公司（股票简称：光库科技）成立于2000年，2017年3月在深交所创业板上市，是专业从事光纤器件和芯片集成的国家高新技术企业。
光库科技是全球仅有的几家海底长途光网络核心器件供货商之一，产品应用于AI数据中心、光纤通讯、光纤激光、无人驾驶、光纤传感、医疗设备、科研等领域，广泛销往欧、美、日等40多个国家和地区。
2025年前三季度，光库科技的营收同比增长了35.1%，这是在2024年四成以上增长后的持续增长，前三季度就追平了2024年全年的水平。最近几年，只有2022年出现过微跌，其他年份都在增长，绝大多数年份的增长很快，2024年较2018年，六年时间就增长了两倍多，在现在的市场中，有这样的增长表现，已经很不错了。
光库科技的主要业务是“光通讯器件”和“光纤激光器件”，还有少量的“激光雷达光源模块及器件”等业务。国内市场占比略高于国外市场，其国际化程度还不错；这既会有国外市场毛利率较高等好处，当然也会有受贸易环境等影响较大的问题。
净利润并没有表现出营收那样的持续增长状态，在最近七年多中，就有三年出现过下跌，峰值年份是2021年创下的1.3亿元。2025年前三季度的表现亮眼，全年有望重新创下新的峰值水平。
光库科技的毛利力在波动中有持续下滑的趋势，2025年前三季度仍处在下滑通道中，相较于2018年，已经跌掉了10多个百分点。
销售净利率也是这样的趋势，但2025年前三季度并没有随毛利率一样继续下滑，反而是大幅回升。
净资产收益率是平滑版的销售净利率，这一看都是杠杆用的太小，或者是净资产配置过度的原因。
主营业务盈利空间在2021年时还高达18.6个百分点，2023年就跌至4.2个百分点了，2024年有所反弹，2025年前三季度大幅反弹，但其水平仍然只有2021年的零头。
毛利率下滑当然是导致主营业务盈利空间下降的主要原因，期间费用占营收比的增长也成了重要原因。这一般是营收增长不及预期的表现，因为期间费用已经按照增长的营收计划并支出了，结果营收却没有完全实现目标。
2025年前三季度的营收增长较快，期间费用占营收比较2024年有明显下降，但其占比仍然高于2021年。
期间费用中最大的项目是研发费用，管理费用的支出规模和占比也不低。对于营收规模并不是太大的光库科技来说，这样的支出安排也算合理；但随着营收规模的增长，还是需要把这些费用的占比适当压缩至更低的水平。
每个季度都能维持盈利状态，只是从2023年一季度至2024年一季度的五个季度，盈利规模很小，也呈同比大幅下跌的状态。之后的五个季度，只有2024年四季度出现过同比下跌，其他的季度都是同比大幅增长的状态，只是由于基数偏低的问题，只有离现在最近的2025年三季度的表现相对较好。
2025年三季度的营收和净利润都创下了近11个季度的新高，经营形势看起来不错。
只有2024年一季度出现过主营业务亏损，离现在最近的2025年三季度，主营业务盈利空间是最近11个季度中最高的，已经超过了10个百分点。
毛利率呈阶梯状波动，季度间的差异超过了10个百分点，稳定性不是太高。对于整体毛利率水平并不算低的光库科技来说，现在重要的问题不是提升毛利率，而是尽可能避免其过快下滑，最好能在短期内相对稳定。
“经营活动的现金流量净额”表现不错，每年都是净流入的状态，2025年前三季度的净流入金额比2024年有明显下降。
固定资产类的投资在2022年和2023年都超过了2亿元，后续年份有明显回落。这一行对固定资产投资的依赖不是特别强，这方面应该不是最主要的投入项，主要的投入项是前面看到的研发费用等。
固定资产和“经营性长期资产”还是有明显增长的，2025年三季度末的经营性长期资产超过了10亿元。其实，光库科技并不能算太明显的轻资产公司了，毕竟年营收规模也才10多亿。
光库科技的长短期偿债能力都在明显下滑，但下滑后仍然是极强的水平。话倒过来说，就是长期都存在，严重的高流动、低收益资产，在闲置浪费。
2025年三季度末的存货增长了1亿元，虽然其周转天数在下降，但这却会实打实地增加资金占用，这应该就是经营活动的净现金流较2024年大幅下降的主要原因。
经营性应收项目和应付项目都在增长，两者相抵后，差不多能持平，对经营活动的净现金流影响有限。应收账款周转天数略有拉长，但并不严重；至于说这方面有没有改善的空间，我认为还是有的，但现在似乎不是其经营重点。
光库科技2025年以来的经营形势不错，特别是三季度的表现亮眼，是不是四季度也会延续三季度这种良好表现呢？可能性是比较大的，只是企业经营都面临一定的不确定性，现在的市场环境复杂，会不会真的表现较好，就只能等一等看年报了。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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