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当地时间10月30日，美国多名地区联储官员接连释放信号，认为当前通胀压力仍然较大，美联储需要进一步加息。距离11月3日美国中期选举只剩几天，特朗普发现一个事实：即便白宫希望降低融资成本，美联储也不会轻易改变货币政策。
10月28日，美联储在华盛顿宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。此次决议以10票赞成、2票反对获得通过，两名反对者甚至要求立即加息25个基点。这一结果意味着，美国货币政策不会在中期选举前出现明显宽松。对特朗普而言，这不仅关系到贷款利率，更关系到选民如何评价共和党的经济成绩。
特朗普一直希望通过降低利率，刺激房地产、消费和企业投资。但问题在于，美国经济增长虽然保持韧性，物价压力却没有明显消失。
9月美国消费者价格指数同比上涨3.7%，明显高于美联储2%的通胀目标。其中汽油价格环比上涨9.1%，直接增加了普通家庭的生活负担。高油价还会增加运输成本，进而影响食品和其他商品价格。即使美国经济保持增长，选民也未必能够感受到生活改善。
这正是特朗普面临的现实矛盾：白宫希望强调就业和经济增长，美联储关注的却是通胀是否得到控制。双方衡量经济形势的标准不同，自然难以形成一致政策。更重要的是，中期选举即将重新分配国会权力，这可能对美国金融市场产生比一次利率决议更加复杂的影响。
此次选举将改选众议院全部435个席位，以及参议院约三分之一的席位。目前共和党控制国会两院，但预测市场普遍看好民主党夺回众议院，参议院控制权同样存在变数。如果民主党至少拿下众议院，美国就可能重新出现白宫和国会分属不同政党的局面。
这种变化首先影响财政政策。特朗普政府若希望继续扩大减税、增加财政刺激，就需要获得国会支持。一旦民主党控制众议院，共和党推动重大财政法案的难度将明显增加。这意味着未来两年，美国政府大规模扩大财政支出的空间可能受到限制，新增财政赤字也可能低于市场此前预期。
但另一方面，财政政策受到制约，未必对金融市场完全不利。对美国国债而言，财政扩张放缓通常意味着新增发债压力可能减轻。投资者对未来债务供应和通胀的担忧有所下降，就可能推动长期国债价格上涨、收益率回落。
有机构统计了1962年以来的16次美国中期选举，发现总统所属政党失去至少一个国会两院控制权后，10年期美债收益率在随后一年平均下降36个基点。反之，如果总统所属政党守住国会控制权，收益率平均上涨56个基点。
这组数据说明，金融市场有时并不担心政府受到制衡，反而担心缺少约束的财政扩张。不过，财政赤字不会因为民主党获胜就自动下降。美国现有债务规模庞大，利息支出持续增加，国会即使限制新增支出，也无法立即改变既有债务负担。
相比债券市场，美股的反应更加复杂。从历史表现来看，中期选举结束后，美股通常存在上涨机会。相关统计显示，自二战以来，标普500指数在历次中期选举后12个月均取得正收益，平均涨幅约15%。
原因并不难理解，选举结果公布后，企业和投资者能够更加明确未来政策方向，部分政治不确定性随之消除，资金可能重新进入股票市场。
但今年存在一个特殊因素，就是人工智能产业。美国科技股此前上涨，很大程度上依赖人工智能投资、数据中心建设以及芯片需求增长。如果民主党控制国会，针对大型科技企业、数据中心能源消耗和人工智能监管的调查可能增加。
相关监管未必立即形成新法律，但政策审查本身就可能影响企业投资计划和市场估值。尤其是部分人工智能企业需要持续举债建设基础设施。一旦融资成本维持高位，同时监管压力增加，市场就可能重新评估这些企业未来的盈利能力。
因此，选举结果即使推动美股整体上涨，也不意味着所有科技股都会受益。至于美元，决定其走势的关键仍然是美联储。如果中期选举后美国继续加息，美元资产收益率可能维持较高水平，吸引国际资本流入，从而支撑美元汇率。反过来，如果通胀逐渐回落，美联储停止加息，而其他主要经济体的货币政策发生变化，美元就可能失去部分利率优势。
这也解释了为什么中期选举可以改变市场短期预期，却很难单独决定美元的长期方向。目前市场仍然认为，美联储12月再次加息的可能性较高。对于特朗普而言，这意味着即使共和党成功守住国会，也未必能够立即换来低利率。
而如果共和党同时失去国会控制权，白宫未来不仅要面对财政预算和重大立法方面的阻力，还要继续应对高利率带来的经济压力。当然，民主党获胜也不意味着特朗普所有政策都会停止。关税、外交和部分行政监管措施仍然可以通过总统行政权力推进。国会能够增加制衡，却无法完全改变白宫的施政方向。
综合来看，此次中期选举对美国金融市场的影响，主要取决于三个因素：国会权力如何分配、财政扩张能否继续，以及美联储是否进一步加息。如果出现分裂政府，美债可能获得一定支持，美股则需要重新评估监管风险。如果共和党继续控制两院，财政刺激空间较大，但赤字和通胀压力也可能进一步增加。
最终，特朗普需要面对的是一个无法单靠选举解决的问题。美国经济增长、物价稳定与低利率之间存在现实矛盾。美联储选择暂时维持利率不变，只是延后了下一次政策决定，并没有消除矛盾。
11月3日的选举将决定未来两年的美国国会格局，但真正决定金融市场能否保持稳定的，仍然是通胀能否回落、财政政策能否受到有效约束，以及美国经济能否承受持续偏高的融资成本。