写在开篇：投资备忘录
买股票，就是买公司，买公司买到的首先是资产负债表上，那一堆堆的资产与负债，如果以低于有形资产的价格买到了一些股票，无形中，就有了很强的安全边际。
要看的长远，如果你不愿意持有一只股票10年，那么，请不要持有它超过10分钟，这句话的初衷，并不是为了持有10年，而是说，在买入之前，就要有超前的眼光，能看的懂这家公司10年后会是什么样子。
商业模式，既然是买公司，那么，什么样的公司在未来10年后，还依然保持着稳健的高增长，首先，得有护城河，也就是通俗所说的商业模式，或者称作它与同行的差异化。也就是说这家公司的独特性并不能被同行所模仿或者参与进来并进行竞争。比如说，独特的配方，行政垄断，特许经营权，或者低成本运营。等等一系列独特之处。
企业文化，或者说，它在大众口碑中的印象如何，也就是说，看这家公司有没有对利润之上的追求，它们专注于做好的产品或者服务，以至于大家对它的口碑众人皆知。我们用最普通的话来说，就是当着某个事情，它的利润与品德相冲突时，有人选择保品德，有的人选择保利润，这就是区别。
买入价格，以低于净资产或者低于净营运资产的价格买进一家公司，就有着非常高的性价比。这是最朴素的安全边际。未来净自由现金流的折现，一般的，一家优秀的公司，它们并不便宜，也不会以一个极低的价格出现，所以，如果你想从一家公司获得年化7%的收益，那么，市盈率就不要超过15倍。
关于买入，通常采用逆向投资法，当一家优秀的公司，它陷入一个重大的麻烦，而这个麻烦并不至于让公司破产清算的前提下，这个时候，通常会有比较合适的价格出现。为什么采用逆向投资法，因为人性不会变，股价常常因为出现重大利好，而形成巨大的泡沫，股价也常常因为出现重大利空，而导致严重低估。我们需要的是严重低估的公司，因此，为了拿到合理的价格，我们不得不采用逆向投资法。这是对人性的反向挑战。
7.自由现金流，要远离那些高资本开支的行业，这样的公司，最终会损害所有股东的利益。
8.如果交易所，关闭五年，你还愿意买入这家公司的股票，那说明你这是真的看好，如果这是一家未上市公司，你还是愿意买入，那也说明，这家公司真的值得。
9，股价的变化符合钟摆理论，也就是说，它们会像两个极端运动，有时候，会严重低估，也有时候，会严重高估。巴菲特所说的，别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。这句话很有哲理。市场先生，时而正常，有时候，像个疯子，它们的报价，有时候高的离谱，有时候却低的可怜。我们只需要静观其变，在它低的可怜的时候入场。
10，市场大部分时间是正常的，但偶尔会错位，这个错位的机会（严重低估），是等待才会出现的。
11，别人恐惧时我贪婪，真正的机会来自于情绪杀，那些业绩好的，低市盈率的票，并不一定存在安全边际。因为没有情绪杀的情况下，它为啥如此之低呢？这很能说明问题。所以，真正的机会， 一定是来自于恐慌。
12，A股的难度是地狱级别的，因此，我们更要特别的谨慎。同股同权的情况下，港股与新加坡上市的S股，相比于A股，普遍性的存在着较大幅度的折价。折价原因，并不是因为流动性，而是因为外资选择空间更大。而咱们却没有。
13，股市是反人性的，最反人性的地方，就是持股，大部分投资者都是三分钟热度，这是亏损的主要原因。那些每天换来换去的，我没有见过任何一个成功的。如果你实在想换，要么在一只严重低估的标的上，围点打援，高抛低吸，要么选一组严重低估的标的，然后，在这些标的里，做切换或者高抛低吸。如果你参与泡沫，并妄想从中获利，长期来看，概率几乎为零。
关于ST股，我看到很多投资者买ST股，有博重组的，有买那些负债率超100%以上，资不抵债的，还有等着债务豁免的，反正五花八门，干啥的都有，我以前也踩过雷，却实很心痛，凡是经历过，都是一笔财富，人不能同时跨进同一条河流。
我觉得，ST股大部分是没有机会以的，因为主业只有够烂，才能被打为ST，也有一部分是财务造假的，也有一部分是大股东非经营性占用的。
从第一性原理来讲，假如，你买的这家ST，它退市后，会不会被破产清算，这是一个重要问题，早些年的时候，徐翔也买过一只ST，那是在退市摘牌的最后一天，才买进的，整个家族买了几千万股，后面退市到老三板，股价居然在老三板翻了几倍，只不过，那时，总舵主身陷牢狱之灾，它没有办法。后面这票居然从老三板重新上市到A股，也是赚了好几倍。
一般的，那些负债率过高的，主业很烂的，这样的退市后，超过99%的概率是要被破产清算后，清算后，公司也不存在了，那就真的打水飘了。反过来讲，假如，茅台哪天违规了，触发了ST,并退市了，就算退到老三板，它依然是值钱的。
有的人可能会说，你这不是抬杆吗？当然，这只是一个假想。事实上，有很多股票，退市到老三板，股价上涨了十几倍的。老三板它是一个板块，那么，什么样的公司，退市到老三板后，还能正常经营，还能不被破产清算，以后还有可能会重回A股呢。 这是一个值得思考的问题。
首先，主业是完好的，负债率不高，或者说，商业模式非常好，它的经营没有什么问题。这是根本，假如一家公司，它的经营正常，那放到哪个板块，又有啥区别呢。
段永平也买过一家美股的拖车公司，它的主业盈利能力非常的强，但由于多元化，公司陷入了巨大的麻烦，如像是账面每股净资产有50多块，但股价却只有5块多，具体我记不清楚了。有兴趣的可以去查一些资料。后面这票剥离那些亏损的业务后，股价上涨到接近100美元，人家老段直接赚了几十倍。
反过来讲，假如一家公司，它的产品不行，如果单纯的靠着重组或者收购，一般的，这个退市的概率有50%左右，很多人觉得这样说，毫无意义。但是呢，假如你买10只，有5只成功了，基本上，成功的那些，大多数翻一倍到二倍，也有翻几倍的，失败的那五只呢，每只也不会亏损，也能剩下点渣渣，这样算，整体上也是赚钱的。
因此我发现有些人，直接平铺一批重大问题的票，据我所知，每年退市的ST，都有一些，但90%的ST，都能保壳。50%也只是保守的说法。
总之来说，我们买入的是陷入困境的“英雄”，首先一点，它曾经得是一个“英雄”。如果以前的时候，它的主业都不怎么样，那么，现在轮为ST了，那基本上没戏了，一般的，大概率也是会摘帽的，但是呢，没啥用，就算摘帽，也涨不了多少，因为每年退市的并不多。
企业文化，就不用说了，因为ST股，没有哪家企业文化是好的，反过来说，好的企业文化也不至于会沦为ST。
估值与价格，这是真的香，你发现，那些曾经70或者80块，甚至上百元的票，你是多么的不敢买，现在呢，它陷入了困境，股价只剩下几块钱或者10块出头的价格，这个价格是真的香。如果后面能走出困境，那么，它重回百元，这个收益就是巨大的。
这也是买陷入困境的公司的核心原因。最主要的还是便宜啊，股价是真的便宜。反过来讲，假如你一直纠结它存在的问题，那么就没有必要参与这些。
总之，任何时候，都要优先看它的商业模式，要考虑未来十年的情况，还要做极端测试，假如它真的退市了，退到老三板，还能值多少，会不会被清算。如果你做好最后的打算，认为退市后也值这个钱，那么，当下的买入，就是最便宜的价格，未来无论如何，至少都有几倍的收益。
文中所有观点，仅是自己不成熟的看法，仅供参考，股市有风险，投资需谨慎。