《债市变“脾气”了，我们也得跟着变》

——震荡成常态的时代，基金经理们如何在风里“找平衡”

你有没有这种感觉：债市以前像一杯温水，虽不惊艳但很安稳；可最近，它突然学会了“翻江倒海”。

消息面一吹风，收益率就跟着打摆子，连专业投资者都直呼“有点顶不住”。

震荡不是意外，是低收益时代的“新秩序”

地产信用扰动、赎回费改革讨论、年底机构抛售叠加在一起，让市场情绪一下子被拉满。

短端扛不住、长端走熊陡，近八成中长期纯债基金下跌，规模连续四个月缩水。

原因不只是新闻风大，而是收益率中枢已经降到低位区间——上行有顶、下行有底。

旧经济的调整托着下限，新经济的活力压着上限，于是：

震荡不是插曲，而是低利率时代的新常态。

新环境下，策略必须“换档重启”

过去的单边行情靠“躺着收票息”也能过日子，如今行不通了。基金经理的修炼逻辑正在换道：

1、更精细的择时；

2、更严格的止盈止损；

3、更重视流动性与安全边际。

债券越来越像股票，“股性”凸显，能不能稳住手、看准点，成了硬实力。

展望：震荡延续，但机会不会缺席

没有主线的市场，总跟着消息走；但票息价值正在重新发光，5年以上信用债利差空间大，超长端也有左侧布局机会。

普遍判断是：一季度股债双震；中期股强于债；债市以票息策略为王，必要时配合久期增强。

一句话：在震荡里找确定性，在波动中守价值。

市场变了，但中国经济的韧性和活力没变。阳光之下，耐心才是收益的驱动力。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）