一份张贴在天津八大街厂区门口的停工通知，在2025年的最后一天，为一个时代画上了仓促的句点。

通知的正文异常简短，核心是两句话：因资金链断裂，生产经营条件丧失，天津基地将于2026年元旦正式停工停产。随之停止的，还有为职工缴纳社保、公积金及发放薪资的能力。

这个曾是美克美家在天津经济技术开发区规模最大的制造基地，厂区外整条街的烟火气，曾因上下班的人流而升腾。如今，这一切随着一纸通知迅速冷却，只留下空旷的厂房和数千个家庭悬而未决的生计。

美克家居全球四大自有制造基地©界面新闻

潮水的转向

所有的产业故事，都离不开它所依附的宏观故事。对于家居行业而言，过去二十年的高速发展，与一个关键词紧密捆绑：地产。

“家居行业的半条命，曾系在房地产的裤腰带上。”当这个最大的支撑面开始变化，下游的震荡便成为一种必然。正是在这样的潮水转向中，美克家居这艘一度引领风潮的巨轮，感到了前所未有的吃力。其天津制造基地的产能利用率，已长期在20%的水平徘徊。

美克家居制造基地©搜狐新闻

而比空转的机器更迫在眉睫的，是紧绷的资金链。根据财报显示，2022年至2025年上半年，美克家居累计亏损超17亿元。直观的数字，揭示了压力的本质。

美克家居紧绷的资金链©东方财富

压力迅速传导至终端。作为一种直接回应，美克美家开始了渠道的收缩。其全国直营门店数量，从2023年的141家，缩减至2024年的111家，并在2025年上半年继续关闭了4家。

这些门店大多位于一二线城市的核心商圈，单店面积超过千平方米。这种重资产、大店面的模式，在市场高涨期是品牌实力的象征；但在消费趋缓时，则首先转化为难以负荷的租金与运维成本。

美克美家渠道收缩：重资产大店模式在消费趋缓期承压显著©界面新闻

收缩是表象，亏损才是内核。翻阅其财报，转折点清晰可见。自2022年起，公司业绩急转直下，出现了上市以来的首次亏损。2022年至2025年，其资产负债率直接从56.21%飙升到63.1%，累计亏损额超过16亿元。这一数字，甚至超过了此前四年（2018-2021）的净利润总和。

美克美家资产负债率©界面新闻

与此同时，高达16亿元的库存商品，如同一艘大船沉重的锚。当市场的审美偏好悄然转向更灵活、轻量化与定制化的产品时，这些传统的美式大件家具，其流转速度变得愈发缓慢。

一场跨界的“豪赌”

面对主营业务的持续承压，美克家居在2025年末做出了一个让市场瞩目的选择。当年12月25日，公司宣布停牌，筹划以发行股份及支付现金方式，收购深圳万德溙光电科技有限公司的控股权。

这家标的公司的主营业务，是研发生产应用于算力服务器集群的高速铜缆。这意味着，一家高端家居制造商，正试图跨入炙手可热的AI算力基础设施领域。

美克家居跨界算力领域©美克家居公告

市场虽一度以股价的涨停来回应这个充满想象力的故事。然而，跨界的光芒之下，却是隐患深藏：

据财报数据，万德溙净利润增速虽快，但经营基本面暗藏忧患。一方面，公司经营规模偏小，净利润与经营现金流长期严重背离，账面盈利并未转化为真实现金流入，资金回笼能力持续恶化：2024年经营性现金流净流出1267.74万元，2025年前三季度净流出规模进一步扩大至4482.05万元，现金流压力呈加剧之势；另一方面，业绩承诺兑现压力巨大，2025年前三季度万德溙归母净利润仅为1834.91万元，距离3000万元的年度承诺目标尚存1165.09万元缺口，完成度不足62%。

若要履约，该公司需要在最后一个季度完成近乎奇迹般的冲刺。

万德溙实控人控股企业欠税情况©天眼查

“慢养”与“快跑”的冲突

但仅仅用财务数据来定义美克美家，无疑是片面的。在行业内部，它更被视为中国软装界的“定义者”与“育人者”。

它系统地构建了一套将家居风格与生活方式理性结合的方法论，让设计超越了感性的拼凑。更为人称道的是其人才培养的“慢功夫”。每一位新员工入职，都需经历长达4个月的系统培训，从美学灵感贯通至生活场景。

美克美家“慢养”文化©美克云学堂

公司内部的“美克云学堂”，积累了上万课时的课程，内容甚至细致到着装搭配与气质提升。这种近乎“奢侈”的投入，为行业输送了大量精英，使其赢得了家居界“黄埔军校”的声誉。

然而，这种需要时间沉淀的“慢养”文化，与资本市场追求规模增长和即时回报的“快跑”逻辑，产生了深刻的冲突。当潮水退去，需要做出取舍时，这些无法在季度财报上直接体现的长期价值，往往首当其冲。

美克美家©经济观察报

所有的矛盾，最终在2025年以一种尖锐的方式爆发。就在天津基地宣布停工前后，一场席卷全国的欠薪风波被公之于众。

超过400名来自全国各地的员工登记维权，初步统计欠薪总额超千万元。从2024年底开始，薪资发放从延迟一周，逐步演变为拖欠数月。

此类消息被曝光后，股价更是直线跳水触及跌停。

在天津工厂车间，曾经日夜不停的机器沉寂下来，那个曾经培养出无数设计精英、为员工提供完整成长路径的“黄埔军校”，都已成为过去。

时代洪流滚滚而过，这艘曾经的家居行业巨轮，未来会驶向何方？