《22万亿私募江湖，终于有了“透视镜”》

——首部行政级信披规章落地，投资不再靠“猜底牌”

你投了一只私募，半年后净值波动，却连底层资产是什么都说不清——这种场景，以后会越来越难发生。

截至今年1月，私募管理人1.9万家、基金13.9万只、规模22.4万亿元。体量堪比一线省份GDP，却长期以自律规则为主运转。这么大的深水区，没有一部专门行政级信披规章，本身就是风险。

这次新规最大的“手术刀”，落在嵌套投资上。过去FOF套FOF，像俄罗斯套娃，投资者看合同如同“开盲盒”。现在明确要求穿透披露底层资产，套几层都得见光，被投产品必须配合。“看不透”将不再是行业默认选项。

差异化安排也更专业。证券类披露净值、流动性受限资产、托管人复核意见；股权类披露投向与退出节奏。监管终于承认它们是“两个物种”，不能一张表格管天下。

处罚力度同步升级，最高罚款100万元，股东、实控人违法可追至违法所得5倍。对曾经“罚款不够一顿饭”的圈子，这是实打实的威慑。

市场不缺聪明人，缺的是不可逾越的红线。规则升维，不是给行业戴手铐，而是给22万亿资金装安全带。

当信息披露从“恩赐”变为法定义务，私募才能真正从“关系驱动”走向“信任驱动”。这一步，走得不早，但正当其时。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）