科技股见底了吗？美股经历中期选举大跌后，迎来本周反弹，但次日再度跳水。美联储12月维持利率不变的概率为0，只是加息多少的问题了。AI的投入，能不能换来回报，这才是关键。之前科技巨头们都投入了大量的资金去做AI建设，但能不能收回来对应的投资回报。实际上，以云厂商为例，传统业务收入是不错的，以微软为例，收入同比增长19%，云业务增长30%，但这些钱都去烧AI基础实施了，固定资产的支出从去年同期的194亿美元增加到了394亿美元，一年翻了一倍。不仅如此，谷歌预计今年资本开支为1950亿到2050亿美元，明年还会显著增加；亚马逊预计今年现金资本开支约2200亿美元。而最近几个季度，谷歌和Meta的自由现金流明显减少，到今年三季度都变成了负数，亚马逊的缺口也扩大了。美国AI数据中心或将面临清算美科技影响的也不仅仅是自己，而是全球化的。如把纳斯达克100、创业板指、科创50、恒生科技这一个多月走势放在一起比较，四个指数都经历了调整，虽然幅度和节奏不一样，但很多驱动因素是类似的。玉名