卢麒元2026年11月9日在头条号“卢麒元视角”发文，给全球财政困境找了一个比“周期”更刺骨的根子：不光是美英法德日，也包括我国，财政上都出了严重问题。
 
他这篇文章里最扎人的一句话，是“向劳动征税，向资本妥协”。这话听着像口号，可你翻翻各国的账本，税基确实在往工资条上缩。资本利得、资产增值、遗产传承，这些大口子要么征不动，要么不敢碰。财政要转，钱从哪来，只能从工薪阶层的工资和消费里抠。
 
抠不够的部分，就借。
 
美国2026财年联邦赤字两万亿，公众持有的联邦债务占GDP比重破了百分之百，1946年以后头一回。日本那边债务余额占GDP约百分之一百九十八，英国一百零二，法国一百一十。数字摆在那儿，不是哪个经济学家编出来吓人的。卢麒元把1991年拎出来当分水岭，苏联解体之后全球资本秩序重排，资产税从政治议程上被抹掉，剩下的政府只能捏软柿子，向劳动下手，向未来借钱。
 
可这套逻辑推到底，有个地方得停下来想一想。
 
卢麒元说“也包括我国”，这话得听全。他说的是财政上都出了问题，不是同一个问题。美日的病在税制被资本锁死，债滚到不可持续。中国的问题在另一条线上。

2026年赤字率按百分之四安排，新增政府债务总规模十一点八九万亿，超长期特别国债一点三万亿。数字不小，可结构上有一处跟美日不一样：赤字增量全部由中央扛，地方的压力往上收。中央加杠杆，地方缓一口气。这跟美国联邦赤字靠发债填、日本靠央行兜底，路子不同。
 
卢麒元真正想说的，比“别乱借钱”深一层。他把货币分成三类：外储币、国债币、国资币。美元欧元日元英镑是国债币，货币是国债的记账符号，国债发多了货币就多。他给人民币指的路是国资币，货币背后站着国有资产，天然是资产不是债。这套说法在学界有争议，可争议的点不在诊断，在药方。诊断那部分，各国央行的资产负债表已经替他做了注脚。
 
债务堆到这个份上，最要命的不是本金，是利息。利率稍微往上抬一抬，付息支出就能吃掉一整块财政空间。日本国债收益率冲上二十七年高位那天，市场用脚投了票。美国每年利息支出已经成了一块硬账，挤的是民生和产业的份额。债滚到一定阶段，哪怕不再新增，光是还利息，就能把财政的手脚捆住。
 
卢麒元把1991年当节点，有人觉得太远。可你把三十五年连起来看，税制往劳动倾斜，债务往未来堆，资产价格往天上跑，这条线确实是从那个年头开始越画越粗的。底线的根子烂没烂，各人有各人的判断。账本摊在那里，数字不会替谁遮掩。
 
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