【华鑫宏观策略】A股震荡筑底，等待反弹信号

下跌复盘：宏观海外流动性冲击+中观AI算力链利空隐忧+微观科技筹码不佳，筹码出清阶段陷入负反馈螺旋。

筹码分析：微观筹码出清临近尾声，托底信号明显，整体资金压力呈现上有顶下有底的状态。但需警惕极端超调下的公募赎回的抛售风险和融资盘去杠杆的平仓风险。

历史复盘：可类比2015年6-11月和2021年12月-2022年6月，均为回撤超过50%，两段式下跌，破位后恐慌式调整。①底部信号是政策托底、宽基ETF放量、筹码恐慌式出清结束。②底部形态不同，2015年W型震荡筑底， 2022年V型反弹。③反弹信号是成交量回升与融资转向净买入，反弹力度修复下跌的50%左右，持续两个月左右。

A股策略：以守待攻，等待W型震荡筑底后的超跌反弹，反弹信号是成交量和融资额同步回升。震荡期超大盘和微盘相对占优，延续红利防御+低位主题哑铃策略；反弹期小微盘更具弹性，低位主题+科技反弹弹性较优。