1997年伯克希尔股东大会上，巴菲特谈股市波动：

第一，风险首先是业务风险。股票代表企业的一部分，买股票就是入股一门生意。业务风险来自资本结构（比如背巨债，一有风吹草动就被债权人清盘）、行业特性（重资产、长周期天生风险高），以及商品类企业（不是低成本生产商就会被淘汰）。

第二，找到好企业但买贵了，也有风险，但这更多是时间成本，而不是本金损失。关键是守住对企业基本面的判断，别被短期波动吓跑。

第三，股市是来服务你的，不是来指导你的。格雷厄姆的"市场先生"比喻：你入股的企业每天有个合伙人报个价，愿意就买卖。这在非上市公司享受不到，是股市独有的优势。

第四，波动越大越有利。这位"合伙人"越像个狂饮的躁郁症患者，错误定价就越多，真正的投资者越能赚到钱。近年波动看起来大，只是因为道指点位高，实际振幅远比历史上那些疯狂年代温和。

巴菲特价值投资