🐒猪价崩了！越亏越养，巨头负债4400亿死扛，这寒冬何时才能到头？
 
2026年的猪市，把所有老养殖户的认知全部打碎了。
 
从2025年9月至今，全行业已经连续亏损超过12个月，创下中国养猪史上最长的亏损纪录。
 
4月的时候外三元生猪均价直接跌到8.6元/公斤，部分地区毛猪出栏价跌破5元一斤，海南等地甚至不到4块钱一斤。
 
按240斤的出栏体重算，养一头猪的完全成本大概1600多块，现在卖出去只能收回1200多，一头猪直接亏300到500块，不少散户养了大半年，最后算下来不仅没赚钱，连饲料钱都亏进去了。
 
最反常的是，按过去几轮猪周期的规律，亏3到6个月散户就扛不住了，杀母猪、清猪场，产能快速出清之后半年猪价就能反弹。
 
可这一次，明明全行业都在深度亏损，生猪供应却一直没减下来，越亏大家越舍不得砍产能，硬着头皮继续养。
 
背后的核心原因，是整个行业的玩家彻底变了：2018年国内生猪养殖规模化率还不到50%，现在已经冲到73.2%，过去扛不住就跑路的散户，现在大多换成了资金实力雄厚的头部上市猪企。
 
这些巨头手里握着几十亿甚至上百亿的融资额度，哪怕连续亏十几个月，也能靠现金流硬撑，甚至还在逆势扩产能。
 
现在行业里已经有三家上市猪企的资产负债率超过80%，全行业头部巨头的有息负债合计已经突破4400亿，哪怕每个季度亏几十亿，也咬着牙不肯大规模淘汰能繁母猪，就等着熬死身边的竞争对手，等猪价反弹之后吃下更大的市场份额。
 
散户的产能去化速度很快，可巨头手里的产能占比太高，他们不肯退，全行业的供应就一直降不下来，猪价自然迟迟涨不动。
 
更雪上加霜的是，头部企业的养殖效率还在疯狂提升，行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从2023年的22.7头涨到了2025年的24.3头，部分领先企业甚至做到了29到32头。
 
哪怕能繁母猪的存栏量降了一点，每头母猪一年能生的小猪变多了，最后出栏的生猪总量反而没减下来，直接把猪价的反弹空间死死压住。
 
中秋国庆双节过去，大家原本以为消费旺季能拉一波猪价，结果旺季不旺，猪价涨了没几天就掉头向下，10月中旬又跌回了9.88元/公斤，连10块钱的关口都守不住。
 
现在行业的产能去化其实已经进入了深水区：二季度末全国能繁母猪存栏已经降到3780万头，离农业农村部定的3750万头的调控红线只差一步，7公斤的断奶仔猪价格跌到182元一头，同比跌了56%，不少腰部养殖企业已经扛不住破产倒闭，兽药行业的应收账款逾期率大幅上升，说明全行业的现金流压力已经逼近临界点。
 
按照传导规律，能繁母猪的产能去化，要10到14个月之后才能完全传导到生猪出栏端，现在的去化动作，要到2027年上半年才能真正反映到市场供应上。
 
今年四季度南方腌腊、元旦春节的备货需求，会给猪价带来一波支撑，阶段性高点可能摸到12到13.5元/公斤，养殖户能迎来短暂的微利窗口，但很难出现过去那种翻倍式的暴涨。
 
这场持续了40多个月的猪周期寒冬，不会马上结束，但最黑暗的时刻已经快要过去了。
 
等最后一批扛不住的产能彻底出清，巨头们的现金流也撑到极限的时候，真正的周期反转，才会正式到来。

对此，你怎么看？