茅台最狠的地方在这里：收入几乎不增，费用也没增——期间费用率 7.57%，还在降。所以利润能守住。真正吃掉利润的是税金及附加 14.07%，但 Q3 单季降到 13.47%，比 Q2 的 17.18% 低了 3.7pct，这一项才是 Q3 利润转正的最大功臣，而不是提价。换句话说，这个季度的改善有相当一部分来自税率节奏，可持续性要打折。