昨天和大家说过：领跌的弱势板块决定市场下探空间，只有最弱方向企稳，市场情绪才有安全垫，资金才敢出手。但今天光模块再度下探，底又破了，科技板块带动创业板继续走弱。

这次调整，市场把矛头指向天孚通信，两大利空共振：一是市场传言三季报不及预期，不过机构预期原本就在9亿出头，实际8.8亿，并不算大幅落空，主要受物料因素拖累；二是Marvell拟收购Lumentum。Marvell主营DSP芯片，是光模块的核心；Lumentum做激光器、光芯片与光模块，英伟达同时是两家的战略股东。这笔收购本质是垂直整合，把上游供应商纳入体系，市场担忧后续Lumentum优先供给自家，天孚这类合作厂商会面临芯片供给紧张。

梳理几个关键点：1、Lumentum市值830亿美元，Marvell账面现金仅39亿，收购大概率要大规模股权融资，股权会被大幅摊薄，这也是Marvell昨晚大跌的核心原因。2、两家体量都达到国内经营者集中申报标准，Marvell超三成营收来自中国。这笔交易必须经过国内监管审批，参考当年英伟达收购Mellanox，就算获批，很大概率会要求Lumentum保持公平供货。3、Lumentum的激光器芯片依托磷化铟衬底，全球精炼铟国内产量占七成，铟及磷化铟相关产品已经纳入出口管制。4、真正值得警惕的是，收购完成后Marvell上游议价能力提升，或挤压国内光模块厂商利润空间。

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