宁德时代、比亚迪最近的走势，或许30年前就已经有了答案。

第一段：家电往事

九十年代中期，中国老百姓家里开始换电视、换冰箱。四川长虹的彩电卖疯了，股价也跟着疯，成了A股最靓的仔。那会儿重仓长虹的人，走路都带风。

后来呢？长虹见顶，股价一路阴跌，最大跌幅超过九成。但有意思的是，股价跌成狗，中国家电却在全世界杀疯了。松下、东芝、日立这些当年高高在上的日本品牌，被中国同行硬生生按在地上摩擦。

最魔幻的还在后头：企业越做越大，利润却没有同步增长，直到家电四大寡头格局成型——格力、美的、海信、海尔。当行业从群魔乱舞走向少数巨头鼎立，利润才在胜出者身上集中体现。剩者为王，这几家的股价从2006、2007年后才终于翻身。

第二段：光伏重演

时间快进到2019年，故事换了个主角，剧本却一模一样。

中国光伏企业开始称霸全球，股价也跟着一飞冲天。可2022年一过，股价掉头向下，最大跌幅奔着90%去了。营收照样涨，利润却越来越薄，行业卷成了麻花。

第三段：芯片接力

2019年起步的芯片半导体，股市的故事又在重演。

一个规律值得记住：当我们的芯片产业不再被美国人卡脖子的时候，往往就是这些行业股票阶段性高点出现的时候。国产替代的想象空间一旦兑现，股价也就提前透支完了。

新能源车板块也是这个道理。2020年中国新能源车起步，2021年攻城夺寨，2022年达到利润的顶峰。2023年开始卷死全世界，但是我们的股票开始一路下跌。

共同的道理：

行业登顶之时，往往就是资本退潮之日。中国制造最擅长的，就是把一个行业从暴利做成薄利，从蓝海卷成红海。企业赢了世界，股民却输掉了裤衩。

中国人讲十八年后又是一条好汉。当年的家电熬了十年，光伏估计也差不离。芯片半导体的调整或许不用那么久，但短期来看，剧烈震荡甚至较大幅度下跌，恐怕难以避免。