昨天聊了下减半周期，结果被贴进去了，今天来看一下：

那个曾经最火的PlanB的S2F "估值模型"

2019 年 3 月，一个叫 PlanB 的人发了篇文章，把 饼的 市值和 "存量流量比" 做了条回归线，自称 R²=0.95，意思是 "稀缺性解释了 95% 的价格"。

当时全网刷屏 —— 这模型说：减半后应该值 $5.5 万；2021 年底前摸到 $10 万–$28.8 万。

实际呢？看图：

🔵 实际价格：2021 年顶 $6.9 万（他喊 $10 万起）；2022 年最低 $1.55 万（模型线还在 $10 万上方）；2025 年顶 $12.6 万（他这轮喊 $50 万均值）

🟠 他画的预测线：一路向右上方 45 度，从没回头

差多少？2022 年低点偏离模型80% 以上；这一轮顶连 S2FX 下限 $28.8 万的一半都没到。

为什么会这样？后来被一堆计量经济学家拆穿了：・模型把 "存量" 同时放在等式两边，等于拿 A 回归 A，R² 好看是数学幻觉・控制住 "时间" 这个变量后，S2F 的解释力直接消失（2024 年学术论文）・模型里**没有一个需求变量**—— 它假设光靠稀缺就能定价，完全不管美联储、ETF、监管

最有意思的是：就在 9 月 17 号，PlanB 自己公开发推说，现在挖矿难度比 S2F 更能解释价格

R² 高不代表能预测，就像你看后视镜开车，看得再清楚也照不到前面。

那看什么？明天说一个真叫对过每一次底部的链上指标

链上数据 S2F