好诡异！美联储加息落地，高估值科技反而暴涨，沐曦股份和摩尔线程一度12%，宇树科技狂涨7%，反倒是红利下跌，有色黄金重挫，紫金矿业更是一度-5%，这是啥情况啊？难道投资理论失效了？

先说昨夜的美联储加息。

我之前说过，昨晚之前，9月加息的概率已经高达93%了，所以，加息应该算是利空落地，结果，很多人蒙了：为啥2:30美股还是出现闪崩跳水呢?

因为沃什的鹰派发布会和点阵图，点阵图表示，美联储的18位官员里的16位预计今年底前至少再加息一次，交易员把10月加息的概率提升到了49%，这件事是超预期的，导致美股盘中跳水。

因此，本来9月加息落地，市场应该走利空落地的玩法，但10月加息预期显著增加，于是市场又跳水一波。

再来看大小盘轮动。

传统经济学理论，加息利空高估值品种，但目前来看，低估值的红利和周期集体跳水，反倒是高估值的科技不跌反涨，我来解释一下原因：

加息对所有权益类资产都是利空的，只是利空的成因不同：对于有色来说，加息抑制通胀导致大宗商品价格下降，下跌的原因与业绩有关。对于红利来说，红利属于类固收权益，加息提升了债类资产的吸引力，自然利空红利。对于科技类板块来说，加息提升了融资成本，降低了成长股的估值。

理论上估值对股价的影响更大，所以一般科技跌的最多，但目前面临的问题是，加息对红利和周期是确定性且无法对冲的利空，而景气度较高，增长较快的科技，比如100%的净利润增长是完全足够对冲3-4%的融资成本的，与红利周期对比，反而有性价比了。

这一点在A股和美股都有体现，昨天道琼斯跌幅显著大于纳斯达克，而A股中，理论上波动率最低的上证50，跌幅反而比创业板大，也是这个逻辑。

对于这种现象，我的思考还是一脉相承的：加息是无差别利空整个权益资产的，反倒是近期涨幅过多的周期和红利，回撤的可能性更大。A股所谓的牛市，都是以成长为核心的牛市，成长牛结束，意味着牛市的结束，换句话说，红利持续跑赢的市场，其实就是熊市特征。

从交易角度我对未来观点不变：坚定看好成长，指数创新低就是好的买入机会，成长结束就是牛市结束。耐心，一切都是最好的安排。