美债收益率破5%，这次会不一样吗？

10年期美债收益率站上5%，30年期5.4%。上一次见到这个数字，还是2008年金融危机前夜：

从0.5%到5%，六年时间，美债走完了一个完整的周期。

历史上有个规律：10年期收益率每次冲破5%，几乎都很快回落。但这一次，它已经在高位徘徊了一段时间。规律，似乎正在失灵。

为什么这次不一样？

背后是债务、通胀、美联储独立性，三重压力的交织。市场真正在问的是：美联储还能不能独立地控制住通胀和债务？

9月17日，议息会议，加息的靴子即将落地。加还是不加，只是表面；真正要看的是落地之后，长端收益率往哪走：回落，说明市场还信美联储；继续上冲，说明市场开始怀疑。

这个判断，我们2023年就聊过：过去40年的低利率周期已经结束，美债收益率进入长期上行通道，今天这个位置，不过是这条路上的一个节点。

短期扰动会有，长期趋势未改。

这次会不会不一样？拭目以待。

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