美国8月成屋销量环比下降2.0%，折合年率398万套，为2025年6月以来最低。这个结果与经济学家预测完全一致，却仍值得警惕，因为成交反映的是6月至7月签订的合同；当时30年期固定按揭利率到7月底已平均升至6.66%。市场不是缺少看房者，而是越来越多家庭在月供测算后退出。
高房价可以通过缩小面积、换城市或延迟购买来应对，高利率却会同时锁住买卖双方：新买家负担不起，已有低息贷款的业主又不愿出售并换成高息贷款。成交量因此先于房价明显收缩，经纪、装修、家电和地方税收也会受影响。我的判断是，美国住房市场的核心矛盾已不是单纯“库存太少”，而是存量低息贷款与新增高息贷款之间的断层。若利率长期维持高位，价格未必立刻暴跌，但流动性会继续变差；真正的修复信号应是按揭利率回落、首次购房者占比上升和成交恢复同时出现。