高市早苗政府抛出370兆日元的巨额方案推动产业升级，但日本市场已经率先担忧财政失控。日本政府规划从明年到2041年，针对17个战略产业推动总规模370兆日元（约2.3万亿美元）的公私联合投资，体量大约相当于日本GDP的55%。

当局同时放宽预算编制规则，允许各部门提交多年度支出计划，下一年度初步预算申请达到143兆日元，高于原先的122.5兆日元，创下历史新高。

这套国家主导的投资路径，和安倍经济学偏重货币宽松、市场改革的思路不一样。高市政府希望复制Rapidus半导体的发展模式：政府先投入种子资金，撬动民间资本进入AI、航天、半导体等赛道。

不过市场的不安已经显现，日本10年期国债收益率一度冲破3%，为三十年来首次，投资人害怕政府开支过度膨胀。

日方的观点是，随着通胀回暖、税收增加，日本总债务占GDP比重已经从峰值约230%回落至210%以内，净债务大约130%，短期不需要死守基础预算盈余。

经济学界并不认同。《经济学人》对48位日本主流经济学家的调查显示，35人并不看好这批投资可以带来足够经济增长，推动债务比率持续下行。

现实压力还在叠加，明年仅债务利息支出就会达到36.6兆日元，同比上升17%；目前各部会申报额外资金12兆日元，消费税减税政策明年4月又会落地。

另外日本央行6月已经把利率从0.75%上调至1%，市场预判9月存在再度加息的可能，依靠低利率缓冲财政压力的空间正在收窄。

高市早苗相当于押注定向产业政策，可以拉高整体生产力、带动经济提速。可一旦产业方向选错、资金使用效率偏低，日本很可能先迎来更高利率、更沉重的偿债压力，却得不到预想的经济回报。

日本财政产业政策