[红包]【东财通信】FCC扰动阶段性出清，产业基本面支撑估值修复

[礼物]FCC规则落地，将通信设备整机管控延伸至清单实体生产的逻辑硬件组件，封堵组件采购、线上销售、设备变更三项漏洞。新规厘清了审核边界，制造、无源、被动组装等不改变信号的环节免审，而主动改变或管理信号的组件（含光电信号）需认证。组件界定虽有模糊地带，但更似博弈后的边际让步，且Covered List认定偏被动响应，FCC无权单方面列入，须先经美法定国安机构正式认定。因此后续风险观察点已转移至国安机构是否针对该企业或光互连产品类别启动认定这一关键节点。中际旭创、新易盛、天孚通信、东山精密等均未作为命名实体列入，短期对旭创、新易盛现有业务不构成直接实质影响，此前市场对“大光”被直接纳入管控的担忧在预期层面有所缓释。但规则在供应链穿透认定、组件层级界定上仍留解释空间，后续是否通过其它路径延伸，仍存在一定确定性，需持续跟踪，但整体看政策压制有所缓和。

[礼物]我们依旧坚定看好光通信产业，产业基本面两大长期趋势远未到顶。 其一，AI算力需求仍在加速攀升，高盛近期上修2026—2027年全球光模块出货量预期，认为800G及1.6T需求将持续超预期，下游云厂商资本开支指引未见放缓，推理侧大规模部署正接棒训练成为新的增长引擎。其二，“以光代铜”的带宽通胀趋势未改，且技术迭代正从Scale-out向Scale-up域渗透，NPO已进入工程验证阶段，CPO在头部交换机厂商的roadmap中亦明显提速，产业界对铜缆在超高带宽场景下的物理极限共识日益增强，光连接渗透率提升具备长期结构性支撑。

[礼物]综合来看，光通信产业叙事持续向好。既有龙头厂商的明确路线图背书，又有下游确定性的增量需求，叠加市场情绪在经历前期调整后逐步回暖，A股光通信板块当前估值具备修复空间。建议重点关注光器件龙头天孚通信、中际旭创、新易盛、九州一轨、联特科技、汇绿生态。

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