【日本长期利率一度突破3%，创下30 年新高，对高市内阁扩张财政的担忧引发抛售国债。】9月1日，综合多家日媒报道——当日的东京债券市场，作为长期利率指标的新发10年期国债收益率走高（收益率走高意味债券价格下跌），盘中一度突破3.0%关口，收益率较前一交易日收盘价上涨超0.06%，接连刷新30年来的利率高点。据日本相互证券数据：这是自1996年9月后，时隔30年再度触及该高位。上周末，美联储主席沃什在演讲中释放出可能提前加息的信号，美国长期利率持续走高。随着美国利率上行消息传导至今日的东京市场，叠加市场普遍预期日本央行9月将加息，国债抛售持续发酵。另外美军再次打击伊朗军事设施，令市场担忧原油供给受阻，推高油价，市场对通胀的警惕情绪升温，进一步推动美日两国国债均遭抛售。与此同时，对高市内阁财政恶化担忧同样推升利率上行压力。随着截止8月31日2027财年预算概算要求申报结束，普通会计总预算规模预计膨胀至约143万亿日元的创下历史新高的消息，引发市场对高市内阁财政状况恶化的担忧加剧。换言之，高市推行扩张性财政政策，利息偿付负担随之增加，形成利率上行压力，诱发国债卖盘。
市场主流观点认为，将于本月17‑18日召开的日本央行货币政策会议大概率会实施加息，也进一步刺激国债遭抛售。国债的属性是利率走高时存量国债价值会下跌，因此投资者会倾向卖出国债，转向收益更高的其他金融产品。长期利率会影响企业、个人一年以上期限的借贷成本，住房贷款的固定利率也与之挂钩，会直接对家庭财务造成冲击。
点评几句——本次事件的核心逻辑在于：10年期国债收益率冲至3%，是外部因素+内部财政+货币政策预期三重共振的结果。一是海外输入压力：美联储释放偏鹰派信号抬升美债利率；中东地缘冲突推高油价，强化全球通胀预期。美债收益率上行，会对日本国债形成比价压力，如果日美利差再度拉大，日元会面临贬值压力，倒逼日本利率被动抬升。二是日本自身财政隐患：2027财年概算预算逼近143万亿日元，财政规模不断扩张。日本政府债务本就处于全球主要经济体最高水平，利率上涨之后，政府要支付的国债利息会大幅膨胀，利息支出反过来又加重财政负担，形成“利率走高-付息暴增-财政更弱-进一步抛售国债-利率继续走高” 的负反馈风险。市场正是出于对这套恶性循环的担忧，开始加大主动抛售国债。三是日本央行加息预期：市场押注9月政策会议加息。国债价格和收益率反向，预期未来利率要涨，投资者就会现在卖出旧国债，造成收益率提前上行。从对日本国内的现实影响看，居民端：长期利率上行直接带动固定利率房贷上涨，加重购房者月供负担，压制房地产需求；企业端：企业中长期贷款成本抬升，会抑制设备投资，对经济复苏形成拖累。政府财政端：利率每往上走一点，日本国库的利息支出就会显著增加。扩张财政的空间会被利息成本挤压，高市想要继续大力度财政刺激的难度会明显变大。从央行困境看，日本央行陷入两难。如果兑现加息，会加重政府与民间偿债压力；如果不加息，日美利差再度扩大，日元贬值、输入性通胀又会卷土重来。简单一句话：过去数十年日本长期利率长期维持在极低水平，很大程度依靠日本央行大规模购债托住债市。如今债市已经走到30年高位，意味着日本“低利率时代”正在实质性退场。后续需要重点观察两点：一是日本央行9月是否真落地加息，加息幅度多大；二是国债市场会不会持续发酵财政担忧，如果国债被持续抛售，日本财政可持续性的问题会被再次放大。