理想交出了一份堪称灾难级的中报：总体亏损 40 亿，收入下滑 13%。
其实我一直看好理想的一点就是毛利率挺高，不过现在它的毛利率从 19.6% 跌到了 7.8%。这毫无疑问是理想上市以来最差的一份财报，没有之一。不过大家可能都已经预期到今年理想的成绩会很差，所以财报发布之后收盘反而涨了一点点，说明市场对它还是有期待的。
上半年理想总共交付了 20 万辆车，收入 456 亿，平均每辆车差不多 23 万，比以前有所下降。公司给出的解释是“产品组合变化导致均价下移，叠加交付量减少”，这说得太笼统、太官方了。
我来解释一下：理想正在经历一个痛苦的产品换代周期，也就是从增程模式转向纯电模式。老款 L 系列逐步清库，新款的 L9、L8 刚刚开始交付，纯电的 i6 和 i8 正在开始走量，而新的 i9 还没有诞生，这就是在青黄不接的状态下硬撑。
毛利率崩塌是因为整体车辆毛利率不到 8%，创下了历史最差水平。以前大家为什么看好理想？因为它在新势力里第一不亏钱，第二毛利率最高（能达到 20% 以上），这就是“理想神话”的核心论据。毕竟汽车是个标准件，尤其是电动车竞争这么激烈，蔚来和小鹏的毛利率都在 10% 上下波动，大家都在亏钱。理想之前能做到 20% 以上，说明“大沙发、彩电”这套产品逻辑是有市场支撑的。
但现在毛利率腰斩，说明增程模式已经卖不动了，以价换量严重侵蚀了单车利润。另一方面，包括 MEGA、i9 在内的新车型还在爬坡期；i6 虽然卖得好，但产能跟不上，导致规模效应上不去。
不过总体来看，虽然理想这两年表现很差，但它毫无疑问仍然是造车新势力里比较能打的：
1. 转型 AI 方面：决心最大，投入也最多
2. 基础设施扩张：目前在全国 160 个城市拥有 500 家零售中心、4000 多座超充站和 22000 个充电桩，其中 4C 和 5C 充电桩占比已超过七成
所以，虽然它现在在亏钱，但这笔钱在未来是有可能获得回报的