一个季度赚334亿，还要从市场拿走330亿？超级IPO的“抽血”焦虑

8月21日，长江存储的科创板IPO申请正式被上交所受理。又一个超级芯片巨头要来了。

翻开招股书，数字确实吓人：2026年一季度营收470.42亿元，归母净利润333.79亿元。一个季度赚334亿，什么概念？2025年全年净利润才142亿，一季度就干出了去年全年的2.35倍。毛利率飙到76.77%，NAND Flash产品毛利率更是高达78.73%。

业绩确实炸裂，碾压了7月份刚上市的长鑫科技——后者一季度净利润“只有”247.6亿。全球NAND Flash厂商中按销售额和出货量排名，长江存储均位列全球第三、中国第一。

但问题来了：既然这么能赚钱，为什么还要从市场上拿走330亿？

这330亿，208亿用于量产线技术升级，122亿用于研发。听上去合理——存储芯片这个行业，生产线就是印钞机，但印钞机本身贵得吓人。报告期内长江存储购建长期资产的现金支出累计约963.90亿元。折旧摊销费用合计约509亿元。说白了，这是个烧钱烧到天荒地老的行业，赚得多，花得更多。

而且别忘了，2023年这家公司还净亏损191.81亿元。从巨亏到暴赚，只用了三年。存储芯片是典型的强周期行业，今天赚334亿，明天也可能回到亏损——这种周期性风险，招股书里写得清清楚楚。

但散户投资者关心的不是这些。大家心里就一个问题：市场扛得住吗？今年以来，A股已经有105家公司首发募资，累计1828亿元。7月长鑫科技刚拿走579亿，创了科创板纪录；8月宇树科技又上了；接下来据传还有超聚变、荣耀、蓝箭航天。有分析预测，2026年下半年到2027年，这批巨无霸的募资总额将超过2000亿元。摩根士丹利预计未来12个月A股IPO集资规模可能达到2500亿至3000亿元。

一个接一个巨无霸，市场真的受得了吗？说实话，短期阵痛肯定有。大型IPO上市前后，资金会往新股集中，存量股票难免被“抽血”。有机构统计过，历史上募资超200亿的公司上市后一周，主要指数表现确实会有所回落。

但另一方面也要看到，当前A股的市场容量和成交中枢已经今非昔比。华创证券的观点是，大型IPO对当前A股整体流动性的实质冲击有限，IPO扩容本身并非牛市结束的原因。历史数据显示，大型IPO带来的流动性冲击通常在2到3周后就会趋于收敛。

说白了，抽血是真抽血，但现在的市场体量，不至于被抽干。问题不在于一个长江存储，而在于超级IPO的节奏。7月一个巨无霸，8月一个巨无霸，9月可能还有一个。密集的超级融资，对市场信心的消耗是累积的。投资者的焦虑很真实：未来的回报是未来的事，但眼前的资金被抽走，是实实在在的。

这批超级IPO有一个共同特征——都是硬科技龙头。长江存储、长鑫科技、宇树科技……一个个都是国产替代的旗手，政策层面的大力支持不言而喻。从国家战略角度看，让这些企业上市融资、做大做强，逻辑没问题。但从市场承受力的角度看，再好的公司，也不能一口气全塞进来。

一个季度赚334亿，还要融资330亿——这本身不矛盾，存储芯片行业就是如此烧钱。但“好公司”和“好时机”是两码事。 超级IPO扎堆，短期阵痛不可避免。关键在于，监管层能不能把握好节奏，让这些巨无霸别把市场压垮了。

毕竟，再肥的牛，也经不起天天抽血。