【港股“大模型双雄”大幅走低】港股“大模型双雄”今日（18日）双双走低，截至发稿，智谱（02513）跌超16%，录得连续3个交易日下跌，MINIMAX-W（00100）跌超13%，逆转了7月底以来的涨幅。

今日亚太交易时段，美国纳斯达克100指数期货和标普500指数期货纷纷跳水，拖累亚太人工智能（AI）交易主题相关个股承压下行。
摩根大通最新认为，在中国AI模型层竞争中，能力的内生驱动比外部环境的被动改善更具投资价值。智谱凭借GLM-5.3的内生能力跃升占据更有利的竞争起点，而MiniMax的估值重估则有赖于M3.1和H3能否在各自维度上交出令人信服的答卷。
摩根大通在8月16日的研报中指出，两大催化剂——智谱GLM-5.3的发布以及DeepSeek于8月17日生效的API提价——正在改变行业的竞争格局。其核心结论非常明确：在当前快速演进的AI市场中，拥有“前沿智能”定价权的模型比单纯依赖低价的模型更具投资价值。
摩根大通认为，当前更看好能力端，因智能前沿仍在快速演进。智谱的竞争力提升源于内生驱动，护城河更为稳固；MiniMax则需通过即将推出的M3.1证明自身能在帕累托曲线的某一维度上建立竞争优势，海螺H3提供多模态期权价值，但独立厂商面对字节跳动、快手等整合型平台的价值捕获能力仍存疑。（港商记者 朱辉豪）