美国消费者到底有没有明显衰退？家得宝最新财报提供了一个很有意思的观察角度。
第二季度，Home Depot销售额同比增长5.7%，达到478.6亿美元，高于市场预期。同店销售增长1.7%，也是2022年第三季度以来最好表现。维修、维护和专业承包商相关需求保持韧性。
但大型厨房改造、全屋装修等高金额项目仍然偏弱。
原因很好理解。美国房贷利率保持高位，房价又很贵，大量家庭选择继续住在现有住房。换房意愿下降后，他们会花钱修屋顶、换水管、处理必要维护，却更容易推迟几万美元的大装修。
这个消费结构很重要。
如果美国居民真的进入全面收缩，连必要维修和日常家居支出都会明显下降。现在看到的情况更接近谨慎消费，人还在花钱，但会压缩可以延期的大额项目。
Home Depot约一半年度销售来自专业客户，公司还在全美推进最快3小时送达，希望继续争夺承包商订单。
我的判断是，美国消费目前最需要观察的已经从总金额转到客单价结构。家庭愿意买一桶油漆，不代表他们愿意借钱花5万美元重新装修厨房。
这种差异如果继续扩大，会提前反映高利率对居民资产负债表的真实影响。