光通信龙头Lumentum 最新一季财报电话会透露了哪些重要信息呢？先是业绩部分：第四财季收入 10.1 亿美元，同比涨 109%，连续 8 个季度增长，且连续 3 个季度环比增幅都超 20%。非 GAAP 毛利率到 50.4%，营业利润率 36.6%，利润恢复得比预期快。过去靠收发模块，现在激光芯片、ELS 模块、NPO/CPO 和 OCS 都开始出数，盘子明显变大。主要产品方面可以看出CPO/NPO 是重头： CPO 客户量产按节奏走，超高功率激光芯片 2027 下半年放量，给 2028 年部署备货；公司还拿下第一个外置光源（ELS）模块订单，同样 2027 下半年交付。NPO 是增量，有的客户打算先 NPO 再转 CPO，最大的 CPO 客户也在评估 NPO。方案分两种：光引擎内集成 150–200mW 中功率激光器，或外置高功率光源模块，两套工艺共用。真正起量要等到 2027 年中到 2028 年初，跟新一代 GPU/XPU/TPU 和更高速 SerDes 同步，拐点落在 2028 年新处理器和机架换代。激光器这边，EML 出货创新高，现在 100G/通道为主，200G/通道占比已超 25%，预计 2027 年中到一半以上；2026 年 12 月这季 EML 同比涨超 50%，供给仍跟不上。CW 激光器是新增长点，已给多家供 200G/通道芯片，靠一致性和窄规格拿溢价，毛利率比 EML 略低但差距在收。1.6T 硅光加 CW 用量在涨，等 3.2T 上来 EML 可能又变重要。收发模块这季 800G 是主力、创新高，1.6T 已量产，需求从 2027 财年 Q1 起往上走，全年由 Tier 1 大客户推着。OCS 环比翻倍，Q1 指引单季收入首次破 1 亿美元；供应链瓶颈松了，2026 下半年冲 4 亿的目标在推进。Lumentum 是目前唯一能量产出货的独立商业 OCS 供应商，2027 年初会成某大客户第一供应商，已在找代工厂扩产。展望上，2027 财年 Q1 收入指引 12.25–12.75 亿美元（中值 12.5 亿），同比涨 130% 以上，比原 20 亿季收路径提前一季到位；营业利润率 39.5%–40.5%，EPS 4.05–4.35 美元。原 38%–42% 利润率区间可能上移 100–200bp，42% 望成新中值。泵浦激光同比涨 80% 仍售罄，份额 70%–80%。被问到中国新建 InP 产线会不会冲击，公司认为短期没实质影响，差距在一致性、良率和认证；另加 AXT 衬底合作，Greensboro 工厂 2028 年初量产、2029 满产。Lumentum 这波踩在 AI 光互连升级周期上，激光芯片、CPO/NPO 光源、1.6T 模块和 OCS 都占了先手，往后两年高增长、利润率往上走的概率不小。好的财报及电话会上的预期指引，直接带动了今天A股的光通信板块强势上涨。