澜起科技和 Rambus 的对比
澜起科技、瑞萨电子、Rambus这三家是目前全球仅有的、可量产DDR5内存接口芯片的供应商。瑞萨电子业务极其广泛，内存接口芯片非其核心。澜起和Rambus的核心产品高度重叠，是最直接的竞争对手。

资产情况对比：
澜起资产31亿美元，现金21亿美元，负债1.3亿美元；
Rambus资产16亿美元，现金1亿美元，负债1.5亿美元；

澜起的现金已经埋到脖子了（占比近70%），作为轻资产的芯片设计公司，固定资产仅1亿美元（占比3%）。AI浪潮下，澜起作为卖铲人，业绩爆发，经营现金流3.6亿美元。财务政策非常保守，长期借款极少（0.07亿美元），资产负债率仅4%。手里囤积大量现金，既是其应对行业周期的安全垫，也是其持续研发和全球化布局的弹药库。

Rambus的资产负债率也很低（9%），它同样是一家无晶圆厂半导体公司，固定资产仅1.2亿美元（占比6%），经营现金流3.3亿美元，靠自有资金研发和扩张，没有长期借款。

Rambus的现金虽然只有1亿美元，但还有7亿美元的短期投资（国债等），合计8亿美元（占比50%）

Rambus有2.9亿美元商誉（占比18%），是其多年来通过收购GDA等公司所累积的收购溢价。澜起没有商誉，没有进行过大规模并购，主要靠内生增长。

经营情况对比：
澜起营收8.2亿美元，营业利润3亿美元；
Rambus营收7.6亿美元，营业利润2.7亿美元；

Rambus毛利率比澜起要高（80%/70%），Rambus拥有大量DRAM底层基础专利，向DRAM制造商（三星、SK海力士、美光）收取专利授权费，专利授权收入占比约40%，毛利率可接近100%，相当于躺赚。

澜起的收入几乎全部来自芯片销售（占比94%），需要承担物理成本，毛利率自然较低。

Rambus持有的这些专利，大多来自早期自主研发，是其创始人的关键发明。Rambus的研发费用率高于澜起（26%/16%），其将专利授权费用的现金流反哺给研发，覆盖DDR5内存接口芯片、HBM内存控制器等多领域。而澜起的研发高度聚焦于内存互连等核心赛道。

Rambus的销售及管理费用率也比澜起高（17%/12%），部分原因是专利授权业务的法务诉讼谈判成本比较高。

所以最终，澜起的营业利润率反而更高一些（46%/36%），但因为巨量现金的稀释作用，ROIC比较低（13%/20%）