美日联手干预后，日元还是重新跌向159附近，这说明外汇干预可以买到时间，却很难单独改变日元弱势。真正值得注意的，是美国为什么罕见地亲自下场，以及华盛顿正在想办法让日本“救日元时少卖美债”。截至8月11日，日元已回吐联合干预后的近一半涨幅。
美国确实有自己的利益。日本目前仍是美国国债最大海外持有国，5月底持有约1.143万亿美元。如果日元持续暴跌，日本需要动用美元资产买入日元，大规模出售美债可能推高美国长期利率。因此，贝森特提出扩大美联储FIMA回购工具，让日本央行能够用美债作抵押获得美元流动性，而不是必须先在市场出售美债。
但“日本已经答应不卖美债，美国直接借钱给日本”说得太绝对。FIMA是美联储面向外国官方机构的抵押融资机制，并非日本把美债控制权交给华盛顿。日本今年4月底至5月底确实动用11.7万亿日元、约735亿美元干预汇市，但日本财务省并没有证明这笔钱全部来自抛售美国国债。
路透分析指出，这次美国参与买入日元时使用了部分欧元储备，而不是大量出售美元；这么做可以帮助日本稳定日元，同时减少对美国国债市场的冲击。这是外汇干预的资产配置选择，现有证据并不能证明贝森特借机从欧元下跌中牟利。
而日元为什么救完还跌，答案仍然在基本面。只要美日利差较大、市场继续进行日元融资套利，同时日本财政扩张和能源进口压力存在，几百亿美元的干预只能打击短期投机，很难永久改变资金流向。前日本央行官员也判断，如果这些政策条件不变化，美日即使再次联合干预，效果仍可能有限。
中国减持美债则是另一条线。美国财政部最新可得数据中，中国大陆5月底持有美债约6593亿美元，较一年前继续下降；与此同时，中国央行仍在增加黄金储备。
所以，美国帮日本稳日元，确实包含保护自身债券市场的利益，却不能因此得出“日本已经沦为华盛顿金融傀儡”。更准确的关系是双方资产高度捆绑：日本怕日元失控，美国怕最大海外债主为了救汇率大量变现美债。今天华盛顿救的表面上是日元，背后同时守着的其实也是美国自己的融资成本。