李嘉诚又要套现了李嘉诚海外资产大腾挪：三笔落地，一笔启动，一笔受阻

李嘉诚家族又准备出售海外资产了。这一次摆上货架的是澳洲可持续能源企业EDL Energy，长江基建已经委托摩根士丹利和巴克莱推进交易，初步估值介于20亿至30亿澳元，折合约110.8亿至166.6亿港元。目前出售程序刚刚启动，市场仍在等待首轮报价，最终能否成交以及成交价格均未确定。

把时间线拉回2025年，长和系已经出现五项较大的海外资产处置动作，可以概括为三笔落地、一笔启动、一笔受阻。

三笔已经完成的交易全部位于英国。英国铁路车辆租赁业务UK Rails以约11亿英镑出售，交易于今年1月完成；英国配电商UK Power Networks以105.48亿英镑易主，5月7日完成交割；长和持有的VodafoneThree 49%股权则以43亿英镑出售，交易于7月30日完成。按照相关公司公告披露的交易金额和当时汇率粗略计算，三项交易合计约1672亿港元。

正在启动的第四项交易就是EDL Energy。长实、长建及电能实业通过CK William集团分别持有其40%、40%和20%股权。EDL目前拥有54处能源设施，总装机容量836兆瓦，2025年收入约6.9亿澳元，EBITDA约2.7亿澳元，依然具备较强的盈利和现金流能力。

第五项是2025年3月公布的全球港口出售计划。长和当时拟向贝莱德与地中海航运组成的财团出售43个海外港口相关权益，交易企业价值约228亿美元。由于涉及巴拿马运河两端港口，又赶上中美围绕战略通道的博弈，这笔交易先后遭遇监管审查、特许经营权争议及交易结构调整，至今没有完成，也不能计入已经实现的套现金额。

“李嘉诚套现”是市场最常用的说法，严格来说，这些资产出售由长和、长建、长实及电能实业等不同上市公司完成，所得资金分别进入各自的资产负债表，不能直接等同于李嘉诚个人取得现金。近期1672亿港元的统计，同样属于交易金额的合计，并非某一家上市公司的净现金收入。

梳理这些交易会发现，长和系出售的大多是经营多年、发展成熟的海外资产。UK Power Networks于2010年收购，持有时间超过15年，计入历年股东分派后，整个项目的现金回报超过六倍；UK Rails于2015年购入；EDL则是在2017年收购澳洲DUET集团时纳入旗下。VodafoneThree的前身Three UK，更是长和深耕二十多年的电讯业务。

这轮出售首先与资产所处阶段有关。经过多年运营，这些项目已经度过建设和培育期，业务模式、现金流及市场估值都相对清晰。此时出售，能够一次性兑现多年积累的资产价值，也可以将未来的资本开支、监管变化和经营波动交给新股东承担。

外部环境同样发生了变化。过去几年全球利率长期处于高位，公用事业和基础设施项目的融资成本上升；英国电网、电讯及铁路资产又面临大规模升级投入。与此同时，地缘政治和国家安全审查逐渐进入跨境交易的核心环节，长和的全球港口出售计划迟迟无法落地，已经充分说明战略基础设施的流动性正在受到更多限制。

EDL还有一个更直接的原因。长江基建年报显示，EDL部分利润较高的合同已经到期，市场电价也从此前高位回落，导致其利润贡献下降。趁企业仍有稳定收入、清洁能源资产仍受基建基金和长期资本青睐时启动出售，更容易获得具有吸引力的报价。

现有数据看不到长江基建被迫变卖资产的迹象。2025年公司股东应占利润约82.65亿港元，年末持有现金74亿港元，净负债占净总资本比例仅8.9%。密集出售反映出的，是管理层对“现金为王”的重视，以及整个长和系正在提高资产组合的流动性。

这些交易带来的短期影响十分明确：现金储备大幅增加，部分上市公司将确认可观的出售收益，偿债、派息、股份回购和寻找新项目的空间随之扩大，集团面对利率和地缘政治变化时也会更加灵活。

代价同样存在。铁路、电网和能源设施都属于能够长期贡献稳定收入的资产，一次性出售收益只能确认一次，持续经营利润也会随着资产易主而减少。如果回笼资金长期停留在账面，或者迟迟找不到回报相当的新项目，集团未来的盈利基础和增长能力便会受到考验。

因此，把这一轮海外资产出售简单归结为“跑路”容易失真，将其包装成每次都能精准逃顶的商业神话同样言过其实。更准确的理解是，长和系一批持有十年甚至二十年的海外资产，正在集中进入价值兑现期。真正决定这轮交易成败的，还要看近两千亿港元资金最终流向哪里，以及长和系能否找到足以接替这些成熟资产的新增长来源。李嘉诚已出售上千亿港元海外资产