AI竞争进入能源时代，关注电力获取、电力转换、电力供应三大环节（附股）新闻：据The Information，英伟达拟投资电力基础设施开发商Lancium最高30亿美元。Lancium并非传统IDC，而是通过土地、电力接入、并网资源以及能源管理软件，打造GW级AI数据中心园区。

我们认为，这一趋势与我们2025年度策略报告《AI的新视角：从算力之战到能源之争》以及《AI基建：第一性原理下的能源体系重构》中的判断一致：AI产业链正在从芯片、光模块等算力环节，逐步向能源、电力基础设施等底层环节延伸。英伟达此次投资Lancium，本质是在提前布局AI时代最稀缺的资源——电力入口。

【Lancium：AI时代的电力开发商】

Lancium=数据中心土地资源+电力开发能力+能源管理平台。Lancium成立于2017年，总部位于美国得州休斯顿，早期围绕比特币挖矿等提供能源调度服务，通过Smart Response软件根据电网供需动态调整负载。后期切入AI基建，成为GW级AI数据中心园区开发商。

Lancium核心资产在于提前锁定土地、电力接入以及并网资源。目前公司在得州布局多个AI数据中心园区，其中位于Abilene的Lancium Clean Campus是OpenAI Stargate项目首个落地基地，已获得ERCOT约1.2GW并网能力，公司多个园区具备5GW+潜在扩展能力。

【从算力到能源：AI基础设施的第一性原理】

过去市场理解AI基础设施，更多聚焦GPU、光模块、交换机以及服务器等算力硬件。但随着Blackwell、Rubin等下一代AI平台推进，算力竞争正在进入高功率时代，算力密度提升的背后，本质是能源密度提升。我们认为，AI产业正在经历类似液冷产业的演进过程：过去液冷并非英伟达主动推动，而是随着GPU功耗提升，被动成为服务器交付的必要条件。同样，未来能源基础设施也将从配套设施变为算力交付的前置条件。

【AI能源体系重构，投资机会逐步显现】

我们认为，未来AI能源基础设施将沿三个方向演进：短期来看，核心矛盾在于提升现有电力系统效率，HVDC、SST、模块化电源等电力电子技术有望成为下一代AI数据中心能源架构的重要组成；中期来看，由于等待电网周期过长，天然气发电、燃料电池等本地化能源方案将成为快速补充路径；长期来看，SMR小型模块化核电、太空算力等有望成为匹配GW级AI数据中心的长期能源解决方案。

投资建议：AI竞争正从算力扩张逐步转向能源体系重构，建议关注围绕电力获取、电力转换、电力供应三大环节的核心企业。海外建议关注施耐德、ABB、Vertiv、GE Vernova、西门子能源、Bloom Energy等具备全球交付能力的龙头企业；国内建议关注四方股份、阳光电源、麦格米特、新风光、杰瑞股份、科大智能等受益于AI数据中心电力基础设施升级的企业。