国瓷材料（300285)新材料平台型公司 MLCC陶瓷粉体或开启超级周期国瓷材料+3.36%报告摘要：公司是一家新材料 平台型企业，布局六大业务板块公司成立于2005年，2012 年在深圳创业板上市，本部位于山东省东营市。公司主要从事各类高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售，形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料六大业务板块，产品广泛应用在电子信息和通讯、汽车及工业催化、生物医疗、新能源汽车、半导体、建筑陶瓷、太阳能光伏等领域。电子材料板块：AI 驱动MLCC 超级周期或将开启，陶瓷粉体作为上游充分受益AI 服务器的MLCC 搭载数量是普通服务器的13倍，大幅提升了AI 领域的MLCC 需求量。在MLCC 的成本构成中，陶瓷粉料占据首位。其在低容MLCC 中成本占比为20%-25%，而在高容MLCC 中更是高达35%-45%。公司是全球领先的MLCC 介质粉体生产企业，是全球继日本界化学之后第二家掌握水热法批量供应高端MLCC粉体的公司，可量产50-100nm 粒径的高端粉体，打破了日本企业在该领域的长期主导地位。公司客户涵盖国内及国际头部企业，下游客户包括三星电机、国巨、风华高科等，有望随AI 驱动MLCC 超级周期开启而实现增量。多板块业务齐发力，共筑材料型平台生物医疗材料： 氧化锆海外供给持续收缩，公司或加速承接海外市场份额；催化材料：国内领先的移动源气体净化解决方案供应商，蜂窝陶瓷在乘用车和商用车渗透率提升；新能源材料：氧化铝、勃姆石战略卡位新能源赛道，前瞻布局硫化物固态电解质材料；精密陶瓷板块： 陶瓷球销量快速增长，低轨卫星陶瓷管壳放量在即；数码板块和其他业务：公司子公司国瓷康立泰持续深耕数码打印技术，致力于成为中国数码打印材料领域的领军者；同时，积极布局覆铜板用填充材料和膜用填充材料项目。盈利预测与投资评级：考虑到公司作为材料型平台公司，多板块业务齐发力；同时伴随MLCC 超级周期开启，作为第二家掌握水热法批量供应高端MLCC 粉体的公司，或将充分受益下游需求增长。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润8.23/10.30/12.28亿元，对应PB 为7.84X/7.11X/6.40X，维持"买入"评级。