寒武纪的半年报落地了，但它也出现了AI行业的通病。
上半年营收59.96亿，同比+108.13%；归母23.11亿，同比+122.61%；扣非21.66亿，同比大涨137.3%。看上去确实很不错，这里最关键的就是扣非增速＞归母净利，ZF补助才9172万，只占利润不到4%，靠卖算力芯片实实在在赚的钱。
而且已经连续7个季度稳定盈利，可以说是彻底告别了前几年持续亏损的困境，国产AI芯片从亏钱烧研发变成稳定印钱，这是质的飞跃。
但我只看到了风险，还不止一。
首先，它Q1营收28.85亿，Q2仅31.11亿，环比只增长7.8%；之前我看很多机构研报，普遍预期Q2在36-39亿，交付明显大幅不及预期。
其次，寒武纪99.98%的收入全靠云端算力卡，太重科技资产了，一旦算力需求放缓、大厂资本开支收缩，业绩会直接受到重创，现在120倍PE的估值可能要腰斩。
最后也是最重要的一点，即便已经盈利，经营性现金流只剩下3.11亿，你半年研发都要7.02亿，你告诉我，你拿什么来覆盖？你可以像那些科技企业一样赚钱，但你不能和他们一样手里没钱。
有人就说了，饭要一口一口吃，业绩要一步一步来，就不能给国产AI一点时间吗？我只能说扯淡呢，
资本市场可不管你这的那的，存储周期的景气谁也不知道能顶多久，别的算力企业还在后面虎视眈眈，等他们赶上了反手就是一记千年杀，在国内这种超级内卷的市场，你觉得寒王守得住菊花？
哪怕是现在寒武纪7月推了限制性股票激励计划，相当于公司管理层给自己定的“军令状”，但正如我说的那样，谁也不知道AI行业的存储周期能顶多久，
所以你要是没完成这个军令状，管理层受累也就算了，出面道个歉就万事大吉，但对于二级市场的酒菜来说，量化可不会在A股跟你谈情说爱的。
。。。。。寒武纪A股
