下半年核心主线：政策全面落地、万亿资金加持，“六张网”贯穿全年行情

当前A股存量博弈、结构性分化加剧，多数个股持续走弱，资金持续扎堆政策确定性强、资金配套充足的基建赛道。华泰证券研报指出，4月政治局会议定调、7月国常会加码，三季度迎来政策、资金、项目三重集中落地窗口；十五五周期六大基础设施网络总投资超35万亿，是下半年稳增长与新质生产力双主线，具备长期持续性。

一、顶层政策持续加码，三季度进入集中落地期

今年4月政治局会议首次明确统筹建设六大基础设施网络，7月高层会议、发改委密集出台落地细则，推进节奏大幅提速：

1. 项目开工提速：国常会要求抢抓三季度施工旺季，推动资金快速转化为实物工作量，工程机械、基建配套订单已提前回暖；

2. 配套规划全部印发：2026-2030扩大内需方案落地，34份十五五专项规划出台，六张网全部纳入国家级重大项目库；

3. 新老基建协同推进：叠加“人工智能+”产业政策，算力网作为数字底座，与新型电网、通信网深度联动，形成新基建+传统基建双轮驱动。

区别于短期刺激政策，六张网是覆盖十五五五年的中长期战略，订单与资金投放具备持续性，并非短期题材炒作。

二、“六张网”完整划分，五年35万亿投资明细

分为高弹性数字三网、稳健防御实体三网，其中新型电网、地下管网、算力网资金倾斜力度最大、产业链带动效应最强：

数字新基建三网

1. 算力网：十五五新增投资4万亿，覆盖东数西算、智算/超算中心、算力调度平台，AI产业核心底层支撑；

2. 新一代通信网：5G-A、光纤、卫星互联网、射频器件，算力传输刚需载体；

3. 新型电网：总投资超5万亿，特高压、储能、虚拟电厂、算电协同，兼顾成长与防御属性。

实体基建三网1. 城市地下管网：综合管廊、雨污分流、智慧燃气水务，五年投资约5万亿，专项债重点投向；

2. 国家水网：跨流域调水、水库、智慧水务设备，超长期特别国债重点倾斜；

3. 现代物流网：全国骨干枢纽、冷链仓储、智慧物流，内需消费配套基建。

三、三重万亿资金就位，三季度集中投放无缺口

本轮基建配套资金渠道完整，三季度集中释放，直接拉动产业链订单放量：

1. 8000亿政策性金融工具：三季度加速投放补充项目资本金，可撬动全社会投资约9万亿；

2. 4.4万亿专项债：下半年剩余2.3万亿额度集中发行，优先匹配六张网项目；

3. 8000亿超长期特别国债：资金清单已下达，三季度完成六成以上投放。叠加基建REITs、绿色产业债、社会资本放开，项目现金流稳定性充足。

四、六大赛道细分投资机会拆解

（一）数字三网

1. 算力网上游：服务器、高速光模块、PCB、液冷、存储；中游：IDC机房、算力调度平台；逻辑：4万亿投资托举AI算力需求，算电协同政策持续催化，全年高景气。

2. 新一代通信网5G-A设备、光纤光缆、工业网关、射频器件，与算力产业链高度联动。

3. 新型电网特高压设备、储能变流器、电网自动化、柔性输电，算力中心绿电配套刚需。

（二）实体三网

1. 城市地下管网：综合管廊总包、管网监测、智能水务燃气设备；

2. 国家水网：水利工程总包、智慧水务仪器；

3. 现代物流网：高标仓储、冷链设备、智慧物流枢纽。

五、核心市场逻辑

1. 存量市场稀缺确定性主线市场资金持续规避无政策支撑的小票，六张网同时承载稳增长托底与数字经济成长逻辑，机构资金持续抱团，走出独立行情。

2. 三季度业绩兑现窗口资金投放、项目集中开工将在三季报集中体现大额基建订单，行情具备业绩支撑，无纯题材泡沫风险。

3. 多网融合催生新增量算电协同、算力通信一体化、管网数字孪生等融合项目持续落地，打开行业估值上行空间。

六、机构配置思路与风险提示

配置策略

1. 仓位均衡：6成布局算力、电网、通信等高弹性数字基建，4成配置水网、管网、物流稳健蓝筹对冲回撤；

2. 时序节奏：三季度优先设备端（订单先行），四季度布局运营端（现金流落地）；

3. 选股原则：聚焦各细分龙头，规避无订单、现金流薄弱、纯概念炒作小盘股。

主要风险

1. 专项债、政策性金融工具投放进度不及预期；

2. 地方财政回款周期拉长，拖累企业盈利；

3. 板块短期连续上涨后出现阶段性估值回调。

总结

十五五万亿级基建周期正式启动，六张网覆盖算力、电力、通信、水利等多条热门赛道，是下半年政策、资金、业绩三重共振的核心主线。

风险提示：本文基于华泰证券公开研报整理，仅作市场信息参考，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。